“三难选择” 限制了ICO潜力

根据最近一项由加拿大政府和英属哥伦比亚大学资助的研究报告，首次代币发行(ICO)正面临着监管合规等“三难选择”。

为了准备这份报告，研究小组调研了过往6个月的ICO领域，调研对象主要集中在北美，当然也深入研究了其他一些国家和司法区域，研究团队对ICO领域的45个代表进行了采访，这些代表来自包括金融、法律、行业技术领域。

这个研究报告提到，ICO发行方面临“三难选择” 在“发行合规”，“到达一个分布式投资者群体”和“成本效益”这三个目标当中，发行人往往只能一次回应其中的两个目标。研究人员把发行合规定义为，无论是对发行方和投资人而言，都是符合本国法律的。

能到达一个广泛分布的投资者群体被认为是ICO融资机制的一个主要的好处，但相应的要让分散的投资者群体都符合金融监管机构的要求，那样成本会快速飙升。

如果发行人不愿意承担这些成本, 那样在监管上不一致的风险就大幅上升，结果就是一个三难选择，发行人必须放弃其中一个目标实现其他两个，或所有三个目标中都做出妥协。

三难选择进一步揭示了目前四种进行ICO的基本方法，其中包括常规ICO、私募ICO、混合ICO、和不进行ICO。

第一个选项是指忽略合规要求，通过推送到最大化投资群体和注重成本效益，这种做法面临巨大的监管风险。

第二种方法的重点是只针对认证和机构投资者进行私募，牺牲了投资者的广泛性，这种做法可能不会影响成本效益，但在二级市场交易控制中将面临挑战。

关于混合ICO，研究报告指出，发行方在所有三个维度都做出妥协调整，包括选择在特定市场发行，带来了有限的成本效益，以及在合规和投资者范围方面的约束， 而这些做法也会导致各种各样风险的组合。

研究人员发现，那些打算进行ICO的行业内公司希望接受相关的监管，来在面对三难选择困境时获得救济。行业从业者呼吁修改相关监管规定，包括澄清现有的监管和发展全新的监管的定义和框架。研究得出结论是，迄今为止，ICO一直受限于三难选择，这大大限制了发展潜力。由于在合规性和跨辖区监管造成的混乱，许多可以从ICO获益的有前景的企业都受到了抑制。