计算比特币底部：BTC资本流入总额达104亿美元

洒脱喜 2019-02-18 12:36 13.91万

最近，比特币估值研究者Willy Woo推出了一种新的比特币实时估值图表，其还在twitter上写道：

“当前的比特币网络市值：630亿美元当前比特币坚定持有者（HODLer）们支付的总金额：770亿美元比特币资本流入总额：104亿美元网络支付的总费用：8.68亿美元”

相信很多人会很好奇，这些数据是怎样得出来了，本文会对其背后的delta cap计算方案给出一个解释，原文作者是Adaptive Capital合伙人兼研究主管David Puell：

免责声明：文章中只涉及加密货币的估值方法，其中的任何内容，都不应被视为投资或交易建议。

本文旨在呈现delta cap的概念，以回答当前比特币投资者们心中最想知道的两个问题：

底在哪？
下一次牛市什么时候开始？

delta cap概念的由来

两组项目的研究，后来演变为了delta cap的概念：

Awe和Wonder的关于比特币对数回归的研究，以及 Plan B对比特币power回归（R²分别为0.93 和0.95）的研究，这似乎表明比特币趋势正在以递减的速度增长。
Murad Mahmudov对历史移动平均线的探索，表达了对任何特定SMA或EMA的不满，这足以在每一个熊市周期中“抓住底部”。

这引发了对一种度量标准的探索，这种度量标准既适用于比特币的快速、高速抛物线移动，也可解释比特币的整体趋势随时间的衰减。另外两个估值模型似乎提供了一个初步的答案：前者的已实现市值，以及后者的平均市值。

Delta资本化

如下文所述，Delta cap是一种混合类型（一半基本面，一半技术分析）估值方式。它通过以下公式计算，以测量两个长期比特币移动平均值之间的差异：

（Delta cap = 已实现市值-平均市值）

在本文中，先让我们回顾一下两个定义：

已实现资本化（Realized capitalization）

Coinmetrics的杰出团队发明并展示了这一理论，相比以当前价格计算所有已挖出的币（BTC）, 这种方式而是以最后一次通过区块链时的价格，来计算这些已产出币，这近似于流通中所有比特币的美元价值。其联合创建者Nic Carter提出的最佳观点是，它可被描述为BTC的链上交易量加权平均价格(VWAP) 。

平均资本化（Average capitalization）

相比为计算移动平均值（例如200天移动平均值）设定一个固定周期，而是一个迄今为止的累计简单移动平均值，它是整个市值历史的真实平均值。由于其“滞后”的性质，它是一个完美的机制，有助于随着时间的推移，降低delta cap的上升速度。对此，Renato Shirakashi 先指出了这个平均值。

而下面的图，则是由Willy Woo提供的：

上述二者的相减，提供了delta cap线，既有局部反应，也有全局衰减：

乍一看，delta cap为捕捉全局底部（或至少接近熊市周期底部）提供了一个极好的框架。但也要注意的是，刚触及delta cap，并不能保证我们已经触底，市场是在不断变动的。

时间分析

另一个有趣的（仍然是实验性的），对delta cap的探索，是通过对数视图将其与母输入进行比较，如下图所示：

我们可以很容易地估计，在泡沫顶部，delta接近已实现市值，然后，在突破性价格行为阶段，delta再慢慢下降到接近平均市值，这标志着新牛市的开始。

好消息？如果这种模式继续下去，买单会变得越来越多。坏消息？这次的熊市横盘持续时间，可能会是史无前例的，甚至有可能持续到2020年第二季度，然后再进行突破（即如果这些线继续延长，预计delta cap接近平均市值的时刻）。请记住，这一切都取决于已实现市值的整体下降率和平均市值的上升率，很多因素会发挥作用，这里的时间域仍然是一个广泛的估计值（可信度低）。

不消说，我们缺乏足够的底部样本来确定这一点，但长期投资者必须在心理上为这一可能的延迟做好准备。进一步的证据表明，比特币的周期在延长。