聊聊期权这个金融衍生品

目前国内有四大期权，50FTF期权最早是在2015年2月上市，17年，增加了大连商品交易所的豆粕期权和郑州商品交易所的白糖期权，18年9月份推出了上海期货交易所的铜期权。

01. 对标国外市场

和国外市场进行对标的话，美国市场包括欧洲市场，有大量的ETF期权、股指期权、个股期权、商品期权，甚至还有利率期权，品种非常全。从期权品种的设置上来说，制度本身也有一定的提升空间。

比如说，我国的保证金制度是从严控风险的角度出发，所以收取保证金的比例非常高，而且对可以相互对冲的期权之间，期权合约之间，没有一个相对减免的功能在里面。

其实上交所已经有类似的方案存在，只不过要在比较适当的时间节点上推出。当保证金制度更好地完善以后，包括各个行权价的长度增加以后，我们的期权才可以说到了和国际接轨的状态。

02. 国内期权市场

国内期权的种类不断丰富，交易额逐渐提升，但是期权的保证金制度并不是特别完备。期权最大的特点是非线性，本质是对风险进行定价。

因此，如果市场波动不断扩大，通过买入期权的方式对冲风险是比较好的，但是如果市场波动已经比较大，此时买入期权进行规避风险，就不是特别好的选择。

当前市场可以采取两种期权策略，卖出看跌期权或者买入看涨期权。前者基于市场已经接近底部，后者适用于市场可能会有一个快速的反弹。

03. 期权与期货

期权和期货是很不相通的。比如说期货，我们认为这个行情有风险，就可以做空期货来避险。但是你在做空期货的同时，你就丧失掉了行情继续上涨所能带来的收益。

但是期权品种不一样，期权品种最大的特点是非线性的。比如看跌期权，当行情下跌的时候，会给一些收益的补偿，但是当行情上涨的时候，你的损失是非常有限的。

所以说它损失有限，但是下跌的时候，收益可能随着下跌幅度变大而比较多。这样的好处就是在避险的同时，仍然可以保留行情继续上涨的利润。后面我们会着重普及期权与期货的区别差异。

04. 期权带来的优点

期权带来的最大优点，就是我们平时通过股指期货做空股票，或者卖出股票来避险，需要精准地去择时，但对于期权来说，对择时的要求就相对比较低，你可以再一个比较大的范围内，甚至于你可以在行情上涨到一定空间以后，你觉得涨幅比较大了，就可以适当地买入一些看跌期权来避险。

买入看跌期权的特点是它的亏损是很有限的，就是只要控制用多少的成本，比如说今年的股票，假如说今年已经涨了30%，我拿出两个点去买看跌期权，其实对你的损失是比较小的，但是可能能保住你50%甚至70%的头寸，这样对你来说就非常有意义了。

05. 期权避险的考量

我们通过期权避险的时候，很重要的一点就是期权的定价。期权的本质其实是一个风险的计量工具，本质上是在计量风险。我们在买入期权进行避险的时候，需要考虑一个问题，就是风险到底有多大？我去花这样一个成本进行避险，是不是一定合算？因为期权它本身是有到期日的，比如说近月的期权，当月到期的期权可能就是20个交易日，你去买入这个期权，它所能发挥功效的时间段其实就是这20天。如果你每个月都去买一个20天到期的看跌期权避险，这个成本其实是蛮高的。

所以这个时候，你就需要考虑到，期权的定价是不是真的合理，你认为这个市场上所冒的风险有多大，你愿意花多少的成本去冒险，这是一个很重要的考虑方面。如果期权的定价很贵，比如说像股灾发生的时候，大家都有一种恐慌的心理，这个时候期权的定价是非常贵的。这个时候你再去买入期权避险，可能某种程度上来说，并不是一个很好的选择了。

比如你要去避免市场下跌，应该在市场下跌的初期，或者说还没有下跌的时候，去买入——提前买是相对比较划算的，如果市场已经出现下跌，那你就要平衡买入期权的成本。其实你要评估的是，这一次下跌到底有多深？然后再去分析它的成本结构是不是合算。

06. 期权交易的好处

过去20多年来，大部分股民不赚钱，是因为大家把精力都花在了择时上，但是择时这件事情，很难找到交易的圣杯。期权相对而言，择时的空间范围比较大。

使用期权交易的好处，一个是对择时的要求没有那么高；二个是当行情继续上涨的时候，我们仍然有较大的空间获取收益。我们只要付出一个相对比较固定的成本，就可以规避一个比较大幅的下跌风险。