CME数据表明机构投资者未因比特币价格下跌而退却

在市场进入最后一个交易时段时，5月到期的CME比特币期货的未平仓量相当小，为3000万美元。这并不意味着机构交易员放弃了比特币市场，因为即将到来的几个月的未平仓合约仍然保持在4亿美元的健康水平。

另一个衡量机构投资者兴趣的重要指标—CME比特币期权市场上，6月和7月到期的1.1万美元和1.3万美元的看涨期权合约交易量达到1.2亿美元。这表现出了明显的看涨情绪，很可能是一种“牛市看涨期权差价 （Bull Call Spread）”策略，即同时买入11000美元的看涨期权和卖出13000美元的看涨期权。

CME期权的未平仓合约达到2.3亿美元，这些看涨期权与上个月的报告非常吻合，在上个月的报告中，CME期权市场的活跃度增加了1000%。

期货数据指向看涨情绪

需要注意的是，CME提供的未平仓合约数据有两天的滞后性。LedgerX，另一个受监管的交易场所，也缺乏对这一关键数据的实时报告。对于依赖数据更新的交易者来说，Deribit和OKEx提供了一个解决数据空白的方案

6月有15,500份比特币看涨期权合约，最高13,000美元行权，7月还有11,500份比特币看涨期权，行权价格不一。这相当于2.55亿美元，相比之下看跌期权的未平仓合约最低行权价格为6,500美元。目前，Deribit提供的截至7月的期权总额为1.6亿美元，因此认沽/认购比率为39%。

这样的分析可能与Skew分析不同，因为我们只考虑到13,000美元以下的看涨期权和6500美元以上的看跌期权。将注意力集中在更关键的行权水平上，可以减少干扰，并通过衍生工具更好地反映投资者的乐观情绪。

期货溢价：发现价格看涨行动的主要指标

除了CME期货未平仓合约和期权市场看跌/看涨比率，期货溢价（contango）是衡量专业投资者兴奋程度的最关键指标。

上图展示了标准期货曲线应该如何表现。较长的到期日往往会以较高的价格进行交易，因此表明卖家需要更多的资金来推迟结算。

这种情况被称为期货溢价，即期货价格高于现货价格。陡峭的期货溢价表明卖家在未来要求更多的资金；因此，这是一个看涨的指标。目前7月到期的0.8%的溢价听起来是合理和健康的，这是一个略微积极的指标。

每当期货交易低于现货价格时，就会出现相反的情况，这种情况被称为反转。虽然有很多原因可能出现这种情况，但大多数情况下，这是一个看跌情绪的指标。

展望未来

灰度比特币信托基金，即GBTC，是一个以BTC为基础资产的交易所交易工具。自5月11日区块链奖励减半以来，GBTC也在以相当于矿工产币速率150%的速度积累比特币。根据灰度的第一季度报告，这类资金流入90%来自于机构投资者。

每一个指标都应该被密切关注，但从目前来看，机构投资者的资金流几乎没有出现疲软的迹象。