比特币衍生品“认知鸿沟”:撼山易,撼价格难!

OKEx情报局 2020-07-02 11:55 8245
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2019作为衍生品交易元年,实现了月交易量从几十亿到上百亿美元的规模跨越,于是人们开始认为衍生品将会主宰现货市场走势。

那么,比特币衍生品撼动价格真的易如反掌?

假设这是真的,那么将会发生以下不可思议的现象。首先,比特币价格将成为衍生品市场操控下的傀儡。其次,加密货币市场将不再会出现单边行情,因为对于衍生品市场而言,只要波动就能赚钱。最后,以上规律将适用于传统金融市场,例如股市期货将对现货产生决定性影响。

当然,以上只是耸人听闻结果的一部分,最极端的结果则是比特币价格一潭死水,微弱的价格差与数百倍杠杆成为市场博弈的唯一动力,掌握核心数据的几家头部衍生品交易所成为最终决定比特币价格走势的关键因素。

但是,到目前为止,以上所有假设还只存在于人们想象中。不过,人们也许会反问,比特币价格操纵早已有之,即便现在衍生品不会对比特币价格产生决定性影响,未来也会。

那么这样的担心到底是否有可能发生?

1、撼山易,撼价格难!

首先摆明观点,衍生品市场不可能决定现货价格走势。

引用《宋史岳飞传》里面的经典“撼山易,撼岳家军难”,对衍生品市场而言,则是“撼山易,撼价格难”!

事实确实如此,如果有人下了一份远期合约,“一年后能搬走西山的,给1000万美金”,只要搬走这座大山的所有花费小于900万美金,想必就有投资者愿意来承接这份合约,因为我们的机械成本支出、人力支出、石料土方等等都是可以预估的。

但如果有人针对比特币下了一份远期合约,“一个月后能把比特币价格砸到8000美金的,给1000万美金,如果没做到,罚款500万美金”,想必不会有人愿意来承接这份合约,因为你永远不知道对手是谁。

因此,在金融市场,很难真正绝对控制市场,根本原因在于,你不知道对手是谁,在哪里,以及是怎么想的。

那么,为什么会有投资者认为衍生品会决定比特币价格?

2、为什么会产生这种错觉?

首先,“比特币就是庄家操纵的市场”反复被强化,投资者默认接受这样的结果。

强化这个观点的不是别人,正是美国证券交易委员会SEC,在该机构历次拒绝比特币ETF时,总会列出一系列理由,每次理由都会产生些许改动,但有一条永远不变:比特币容易受到市场操纵。

SEC作为权威机构,其对比特币的这种负面评价早已深入人心,当然,强化这类观点的也不乏币圈阴谋论分析师、对行业人士不清的投资者以及媒体。

其次,投资者认为迅速发展的衍生品交易会对现货价格产生影响。

投资者会认为,既然比特币容易受操纵,那么在衍生品加持下,操纵币价势必会更加易如反掌。

衍生品发展迅速是事实,根据TokenInsight《2019年衍生品交易报告》,2019年衍生品年度交易量为3万亿美元,远高于2018年。日均衍生品交易量85亿美元,全年衍生品交易量占比全年现货交易量的20%。

但如果认为衍生品市场成交量上涨就能决定比特币价格,这种认识简直不要错的太多。

以传统金融市场为例,正常来说,在传统金融市场,衍生品市场的交易量要远远大于现货市场,可能是现货交易量的7倍以上,但这并没有影响标普、纳指的十年单边牛市行情。

我们以标普500指数为例,虽然市场不乏“标普当月连续”这样的做多做空工具,但这并没有影响到标普500指数的从2008年以来的单边牛市,十年间,标普500指数从800附近上涨至最高3400附近,涨幅高达4倍。

美股价格显然不是由衍生品市场决定的,是由美国财政政策与美联储货币政策影响,并最终由美国各大高科技公司高管回购股票导致的。也就是说,美股走势最终是由“供需关系”决定,当股票发行量少于回购数量时,美股价格自然而然上涨。

如果“比特币衍生品能够决定现货价格”这个逻辑是成立的,那么是不是可以认为美国股市的价格走势完全是由衍生品市场决定?显然不能这样认为。

最后,在币圈大V的带动下,不少投资者认为币价最终会受到衍生品市场左右,例如,近期宝二爷就曾公开评论,认为比特币价格已经被衍生品绑架。

关于这个问题的更多讨论。

3、那么,比特币价格到底会不会受到衍生品影响?

在最近发布的一系列推文中,知名加密分析师PlanB也持有相同的观点,即衍生品并不会影响比特币价格走势。

在他看来,衍生品并不是导致比特币价格表现异常的“罪魁祸首”。根据stock-to-flow模型,即使在2017年12月芝加哥商品交易所首批合约产品上市之后,比特币价格表现也是符合预期的。

针对一些认为衍生品的存在会左右比特币价格走势的论点,PlanB对此观点进行了反击,他在推特上表示:

“以我的观点,比特币价格不受衍生品操纵。芝加哥商品交易所于2017年12月推出了比特币衍生品合约产品,当时许多人认为比特币衍生品的推出将会压制现货价格,但结果比特币现货价格在2017年12月创下了历史新高。按照我之前所预期的,其实有没有比特币衍生品,比特币价格在2017年底价格飙升都会发生,没什么特别。”

PlanB还认为,即便比特币达到历史新高的20000美元后迈入熊市,衍生品也不会让后市变得更糟,他说道:

“2017年10月,比特币价格为7,000美元,芝商所随后宣布上市比特币衍生品合约产品,很多人认为此举会给加密行业带来希望,因为衍生品的推出有可能吸引机构投资者入场,当时甚至有人喊道:牛群来了。然后,比特币在2017年12月翻了三倍,达到2万美元高位。但牛群并没有如期而至,结果比特币价格再次下跌到7,000美元,接着进入到长达两年半时的熊市。”

言下之意,PlanB认为,即使是像2017年到2018年的牛熊转换中,衍生品市场的存在也没有对比特币现货价格产生影响。

4、一两家交易所就能影响市场走势?不会的。

有人也许会认为,曾经币圈最大衍生品交易所的宕机对价格的影响,这难道不算是衍生品影响价格走势?

事实上,虽然该交易所每次宕机都会令整个市场抖三抖,但这种影响也只可能是小范围短时间的,不可能对比特币价格趋势造成决定性影响。在经历过币圈312行情之后,比特币价格依然顽强谷底重生,这恰恰体现了比特币系统的自我修复能力。

比特币价格更像是一年四季的自然规律,秋天不会因为你开了空调就提前到来。

5、价格走势就像“自然规律”,不受期望值影响

衍生品与比特币现货的关系,就好像球场外赌球的赌徒与场内踢球的球队,赌球者的赌注基本上不会对比赛结果产生影响(并不绝对)。

例如,场外赌球的赌徒们,怎么可能影响到一场曼城球队与利物浦球队的输赢呢。

再例如,无论我们人类是否将冥王星视为太阳系的内行星之一,都不会影响到冥王星在2021,乃至此后100与1万年的轨道轨迹与自转方式。

换句话说,比特币价格走势就像人类情绪的“大自然化”一样,什么叫大自然化?就是全世界四千多万的比特币投资者的买卖行为,构成了比特币走势的春夏秋冬,这个情绪被大自然化后就变成了比特币的高潮低谷与一年四季。当牛市到来时,那是秋风秋雨呐喊的结果,当熊市降临时,那是冬雪皑皑呼唤的终局。

总而言之,大量不专业的散户投资者想当然地认为一些衍生品鲸鱼在提前布局,利用现货砸盘,进而通过价差赚到更多比特币。而且,币圈充斥着水平参差不齐的所谓分析师,人云亦云,通过散发各种阴谋论吸引投资者关注,导致“衍生品会决定现货价格走势”这样的论调盛行。但这些声音最终会随时间消失,不变的是比特币价格内在规律。

本文来源:巴比特 原文作者:OKEx情报局 责任编辑:鲸十六
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