G7联手入局，央行数字货币国际竞争升级

据日本共同社报道，20日，七国集团（G7，美、英、德、法、日、意、加）基本决定将就发行央行数字货币（CBDC）展开合作。G7拟于8月底9月上旬在美国举行首脑会议，将讨论中国“数字人民币”作为国际性结算手段推广的情况、国家掌握用户购买历史等个人信息的风险等事项。

各国央行掀起央行数字货币（CBDC）研发浪潮。在G7之前，多国央行与国际组织对CBDC表现出高度关注。例如，1）1月，国际清算银行（BIS）及六家央行（英国、瑞典、瑞士、加拿大、日本以及欧洲央行）组成工作组，讨论在本国发行CBDC的可行性。BIS在6月发布的年度报告中称可以通过降低利率或限制CBDC的零售持有量，来避免危机期间资金流出商业银行。2）14日，英国央行行长表示正在评估是否应建立一种由央行支持的数字货币。

央行CBDC研究“竞赛”焦点从Facebook转向中国。我们认为，出于对中国利用数字人民币占领国际结算高地，从而使美元丧失领导权的担忧，各国央行CBDC研究焦点正从此前的科技巨头Facebook转向中国。各国不会轻易放弃数字经济浪潮下对央行数字货币的领导权。而中国央行数字货币的研发本身在某种程度上也被Facebook与国家央行推动，竞争格局变化迅猛。

中国央行数字货币或将加速落地。当前中国央行数字货币正在深圳、苏州、雄安、成都试点，央行数字货币研究所被传还与滴滴、B站、美团等机构进行了接洽，通过商户为向C端服务铺路。我们认为，在国际竞争加速的情况下，DCEP的落地有望加速。我们看好中国央行数字货币对电子支付产业链的带动，推荐关注以下关键环节：1、账户侧：银行账户影响力或增强。市场认为，DCEP可能无需绑定银行账户，我们认为，DCEP无法脱离银行账户，央行对DCEP的推动会增强银行账户在支付产业链中的影响力，银行有机会夺回用户侧的账户主导权。2、清算侧：银联、网联或仍将参与。市场认为，DCEP的交易无需清算机构参与。我们认为，只要DCEP的交易需要连接不同银行、不同支付机构，则需当前两大清算机构——银联、网联参与。3、商户侧：收单机构、服务商仍不可或缺。我们认为，如银行欲借DCEP获取更多用户，可能采用的方法大概率也将包括：1）降低欲推广场景的商户的费率；2）对服务商加大返佣力度。

私营部门可参与CBDC或成共识。包括中国央行在内的多个央行与国际组织表示CBDC会允许私营部门参与，我们认为，这将利好产业的创新与发展，私营部门对中国央行数字货币的可参与度有望超出市场预期。例如，1）BIS提出，为了保障CBDC的可用性，最好由私营部门提供CBDC服务，央行提供支付基础设施。2）英国央行在《CBDC的目标和设计原则》报告中表示，由央行包揽一切的CBDC模式不向竞争开放，可能不支持创新，不符合英国央行的设计原则，其设计的模型由中央银行和私营部门共同参与。