DeFi 「公平发行」启示：代币不仅是投资品，更是一种权益

原文标题：《公平发行从不缺乏好解释》 撰文： 胖车库之喵比 ter

最近市场好玩的地方在于，DeFi 正在通过设计另一种工作量证明机制（流动性挖矿）来实现公平发行。与 airdrop 空投不同，每个人需要付出一定工作来获得相应的激励。由于没有优先分配，所有人都可以从同一起点参与游戏。除此之外，这个奖励（token）还将被赋予持续的效用--参与治理，由单纯的 token 转变为无限权力的治理代币。

什么是公平发行？

我们先来看几个关于公平发行的描述。

PoW

Hasu 在「为什么说 YAM 是一个中本聪方案？」中说到，公平发行是指每个人都要为之努力，但同时这种努力又是有成本的。就像比特币矿工，他可以调整自己的策略，在电价高的时候停挖，卖币获得收益；在电价低的时候开工挖矿，逻辑非常简单 (simple)。总之这里面你总是有利益可以得到，同时使整个网络能运行起来。

喜欢 PoW 的技术和经济原因有很多，但心理因素仍未被充分说明。人们在某件事情上投入的时间和资源越多，他们就会赋予它更多的价值。也许这就是加密技术方面的沉没成本谬误。

价格发现

2019 年早些时候 Arjun Balaji 和 Hasu 的一篇文章将公平发行定义为：为了价格发现和价格平等 (不折价) 而进行的发行周期较长的产品。

发起者也没有优先权利

公平发行意味着创作者在启动时没有获得任何免费的代币或特殊特权。加密项目通常会切下一个 「创始人奖励」（通常是 5-25%），然后把剩下的卖给其他人。但 YFI、YFII 和 YAM 等项目选择了不这样做。这给其他人提供了一个巨大的信号，即创始人不是来这里只为了赚快钱的。他们和其他人是平等的。他们只是创造了一个游戏，邀请你来玩。

新的亮点

毫无疑问比特币一直是一个圣杯式标杆，并且公平发行这件事上没必要比市值。毕竟时间 / 实践才是检验真理的唯一标准。大饼走了这么久，作为最为去中心化和筹码最为分散的经济大体，地位不是轻易可以被撼动的。但是可以看几个目前颇有势头的例子，以及他们在此基础上有趣的创新。

YAM 的国库（Treasury）

在 yAM 的论坛里，我看到 trente （核心成员）引导大家讨论的重点在于：国库（treasury）的作用应该是赚取更多的收入，使它成为一个正和游戏，而不是覆盖支出。

我觉得这个很关键，他说这个「国库 (treasury)」可以为这些质押的人赢得足够的收益（yield），就像一个去中心化的公募基金。让我想到 Hasu 在「yam, 一个中本聪方案」中说的：

要想躲过破裂，YAM 必须找到一个理由，让人们永远不卖出，而是持有它的效用，而不仅仅是未来价格升值的希望。我们在这里应该实事求是。它们的设计缺陷将使 YAM 及其众多克隆品永远无法成为金钱。剩下的选择是将协议发展成完全不同的东西。但这并不是不可能的，考虑到系统的国库系统和社区通过治理塑造它的能力。

这其实不限于 YAM，所有的 token 都要找到一个理由，让人们最大限度的持有 (HOLD)，持续他的效用。

治理币的作用

延续效用就不得不提到 token 职能的延续，这也是我自从接触 DAO 这个概念以来，第一次觉得好像能用起来了。之前我们接触的 DAO 的 token，讲要参与治理，提案，投票，在没有实际的利益场景加持的状态之下，说实话其实无关什么痛痒。但是这一次当 DEFI+DAO 擦出火花之后，人们为了自己的利益真的会去参与治理。拿最近的 sushi 多签持有者竞选来说，人们如果想支持唯一的中国区候选人—— MCDEX 创始人刘杰，进入第二轮投票环节必须要用 sushi token 才能参与。

再比如，YFII 最新设计的 iToken 是 YFII 核心业务机枪池（Vault）的权益 Token。这种设计下，投资者存入 YFII Vault 的普通 Token 将转化为生息 Token-itoken，并通过机枪池的自动优化收益策略，持续提升 iToken 的价值。

MCDEX 创始人刘杰之前形容治理币为「无限权力币」，我觉得很恰当。

虽然治理币现在都没有收益，但治理币其实就是无限权利币，用户持有它相当于可以决定它未来的发展与升级，这些项目需要很长的发展路径才能成熟，未来完全可以发起治理提案升级合约，向用户分发分红。

流动性挖矿一定不能固定规则，因为项目外部环境和目标激励对象每天都在变化，所以我们的流动性挖矿机制都是一期一期的进行，每期时间不一定，每一期都得去治理、去投票。

Dovey 在描述 YFII 治理时说：「我手上有多少 YFII token，就只能投这么多票，当然每个社区里面都可能会有影响力相对大一点的人，这在国外有个专门的职位，那就是说客（lobbyist），说客的工作就是专门去影响其他参议员、众议员，让他们去相信某一个他们觉得好的政治提案。在去中心化治理中，人人都是政治家，但凡你是持币人，你就可以去投票。」

写在最后

DeFi 对公平发行的启示是，无创始人奖励、token 参与治理 ... 最终想方设法地让人们拿住（HOLD）代币，这期间 token 的作用在一次次的延伸，它已经不仅仅是一个只有数字浮动的投资产品，而是变成了一种权益。在这个系统 / 社区里，你的参与将会变得越来越重要，对你自己重要，因为关乎你的利益；同时对于大家重要，因为项目要前进。

以上仅仅是最近看到的一些比较有趣的例子，大早晨起来赶紧做个粗糙的笔记。但我一直觉得一种东西的筹码越分散，关注他的力量越去中心化，这个东西的生命力就会越顽强。其实长期来看，大家比拼的往往是谁寿命更长。