DeFi市场的下跌,表明TVL的上涨并不代表一切

萌眼财经 2020-10-14 17:28 6271
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当市场资本和指数双双崩溃时,DeFi市场会成为泡沫吗?

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在DeFi夏季的狂热之后,去中心化金融市场似乎正在缩水。那时,像Uniswap和SushiSwap这类的去中心化交易所跑赢了市场的其他部分。而在10月初,两大主要的DeFi指数,即币安的DeFi Composite Index和TokenSet 的DeFi Pulse指数就分别下跌了60%和50%以上。与此同时,DeFi项目的总锁定价值(TVL)却逐步接近了9月底以来112亿美元的历史最高水平。

DeFi Composite指数是由币安在8月底推出的,它通过在币安上市的一篮子DeFi协议代币来追踪DeFi市场的表现。该指数以Tether (USDT)计价,并且以币安上选定的一篮子DeFi代币的实时价格的加权平均数为标准。自10月份LEND代币退市后,该指数每周都会对其进行一次再平衡。

由TokenSet推出的DeFi Pulse指数则是根据其发布的数据,选择排名前10 TVL的DeFi协议代币。与上一指数(DCI)的每周再平衡不同的是,这篮子代币是每月进行一次再平衡。

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所谓TVL,就是锁定在特定DeFi协议中的资产价值。它经常作为各种DeFi的一个度量标准,也是DeFi协议的采纳量和可信度的一个参考点。然而TVL能否准确地衡量出投资者对DeFi市场的兴趣,仍然值得怀疑。总部位于香港的加密衍生品交易所FTX的首席运营官SBF(Sam Bankman-Fried)告诉Cointelegraph,就像Uniswap在9月份所做的那样,通过空投补贴用户,TVL常常会被人为抬高。他指出:“TVL是一个毫无意义的衡量标准。首先,可以通过空投来临时影响TVL;其次,当更多的资本适应流动性挖矿时,就会有更多的此类项目。然而收益耕种并不是价格的支撑。”

Stasis是一家由欧元支持的稳定币发行商,其首席运营官Gregory Klumov告诉Cointelegraph,现在所谓的“DeFi夏季狂热”主要是受益于代币化的比特币。他补充道:“大多数比特币协议被用于流动性挖矿,在不丢失比特币敞口的前提下,获得了更多DeFi项目敞口,而这似乎是比特币投资者最合理的冒险活动。TVL的增长并不能成为DeFi 代币估值的真正指标,因为很明显,它是超前于其产品开发阶段的。”

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10月份,大多数主要的DeFi代币都以两位数的速度快速贬值,仅10月8日,所有DeFi资产的累计市值就缩水了25%。而其中主要的输家是SushiSwap(寿司),Uni Coin (Uni)和Yearn.finance,三者的市值分别下跌了50.9%、38.2%及31.3%。此外,DeFi资产价值的下降也转化成了锁定在DeFi平台上的抵押品。

虽然整个市场指标的下降让大多数投资者为之一惊,但据Klumov表示,这也可以被看作是一个健康的回调,DeFi资产将发现他们的真正价值。此外,他还表明TVL不应该成为这一市场的度量标准:“随着市场的成熟,更为复杂的度量标准必须建立在正确识别赢家和输家之上。”

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以太坊交易费

随着DeFi的出现,以太坊交易费也成为了加密社区的一个重要话题。所谓交易费用,指的是通过网络发送ETH的平均成本。这些费用在9月2日达到15.2美元的历史最高水平,在10月12日跌至1.47美元。然而,这一费用仍然比年初收取的0.08美元要高出甚多。2017年12月,比特币区块链也出现了类似的涨价,当时平均交易费用超过了50美元,导致每日交易量和交易额大幅下降。

以太坊交易费的飙升,导致矿工连续两个月的交易费用都远超比特币。而这至今也一直占据着热门话题榜首。费用的上涨似乎让DeFi领域的投资者望而却步,因为它提高了每笔交易的平均交易价格。与此同时,Bankman-Fried还指出了这一增长对以太坊上DeFi交易的负面影响:“如果以太坊拥有更低的费用及更高的吞吐量,那么交易量可能会更高。而这也是以太坊扩展方案让我兴奋的地方。”

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此外,Klumov还概述了他对DeFi社区如何从更高费用中获益的看法,同时表示以太坊的应对是做得很出色的:“它提高了每笔交易的最低费用,从而抵消(因过多交易而导致的)更高的gas费用。而这就是为什么其他区块链相继推出了DeFi产品,但多数都没有足够吸引力的原因。因为以太坊在结算层面提供了便利和安全。

DeFi热潮,再加上高昂的交易费用,使得以太坊网络的哈希率在10月6日达到了每秒超过250兆的历史新高,自1月以来增长了80%。所谓哈希率,指的是网络的计算能力,也是区块链运行状况和安全性的指示器。高的哈希率会提高交易率,进而提高了矿工在这些交易中获得的收入,而这也导致了以太坊的开采收益达到了比特币的三倍。

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此次的DeFi崩溃与2008年的金融危机相似吗?

回到2008年,由于债务抵押债券和抵押贷款支持证券等产品的复杂本性,传统金融市场受到了重大的冲击。这些产品混淆且误导了投资者,让他们选择了自己知之甚少的投资方案。最终,导致了市场的崩溃,引发了全球经济的衰退,仅美国经济而言就损失了12.8万亿美元。

DeFi的复杂性往往具有相似的性质,即投资者和专家都不完全了解DeFi市场的运作模式。据Decred数字货币的研究和策略负责人Richard Red告诉Cointelegraph,“所有这些新颖协议交互导致的复杂性意味着,即使是专家也很难确切知道正在发生的事情。”此外,他进一步补充了一个例子,“有段时间,Compound协议中出现的Dai代币居然比已经铸造出来的还要多。”

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在强调当前DeFi崩溃和2008年金融危机之间的相似之处的同时,注意两种情况之间的差异也很重要,特别是从投资者的角度来看,正如Red所说:

“与08年金融危机不同的是,许多参与DeFi的人是知道DeFi存在风险的,但他们愿意为了锁定资产获取高额回报而冒这个风险。而另一个不同是,与08年相比,DeFi生态系统的发展速度要快得多。”

在这种背景下,DeFi与最初的加密项目比特币形成了鲜明对比。比特币旨在建立一个比法币经济更具弹性的系统,而DeFi却似乎有着一个不同的进程,只是它的去中心化程度备受质疑,因为一些DeFi协议使用的预言机是带有中心化性质的。因此,一旦市场开始动荡,可能只有关键参与者和巨鲸才有机会撤离,此外,他们甚至可以通过不断颠覆整个DeFi体系来为他们带来巨额收益。

原文作者:ANIRUDH TIWARI

原文链接:https://cointelegraph.com/news/defi-market-fall-showcases-how-rising-tvl-doesn-t-tell-the-full-story

本文来源:奔跑财经 原文作者:萌眼财经 责任编辑:三刀流ゾロ
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