币圈熊市：无知者在逃跑，聪明人在进场

1 机构投资者的野心

Initialized Capital联合创始人、知名投资人Garry Tan认为，机构投资者正在向加密货币世界倾注大量资金，现在或许是机构资金入场的最好时机。

Garry曾投资过Coinbase等加密货币初创公司，他指出，今年加密货币熊市实际上大幅降低了新入场者的投资风险，对于机构投资者来说，更是如此。这些机构在加密货币经济中注入的资金数额与他们在核心风险资本投资中投入的资金规模基本相同，说明抱有较高的回报预期。

△（图）机构投资者在加密货币基金的投入与他们在核心风险资本中投入的资金规模基本相同，期望能得到相应的回报。

2 加密基金表现不佳

由于加密货币基金业绩不佳，许多高成本入场的投资者仍在持续亏损。前几年，有不少投资者布局了大量的加密货币对冲基金。去年，加密货币市场前景一片乐观，市场预期极高。于是，许多对冲基金经理高估了加密货币投资组合的增长，将投资者数百万美元的资产用于加密货币投机。

今年8月份，加密货币研究和金融科技分析公司Autonomous Next发布了一份报告，报告显示，2018年上半年，大多数加密货币对冲基金的估值下跌了50％以上。该研究还认为有相当一部分对冲基金刻意做空了以太坊，这是整体市场表现不佳的主要催化剂。

报告指出，“要使用以太坊平台上的某个项目，用户不得不使用以募资为主要目标的第三方代币进行购买和支付。这使得ETH变得不那么通用，同时削弱了其作为记账单位或交换媒介的功能。而且，1CO项目方必须将筹集到的ETH套现，以维持团队的运营，这给以太坊施加了持续的抛压。”

报告还提到缺乏监管和比特币ETF被拒绝也是投资者在此期间不断抛售加密货币资产的重要因素。

3 熊市正在触底反弹

比特币在2017年-2018年初经历了牛市。2017年底，加密货币总市值一度高达7950亿美元，现已缩减至2180亿美元，不到一年的时间内，市值已经蒸发掉72％。

但是，许多业内专家都认为加密货币正在触底反弹。作为加密货币市场的龙头，比特币已经在6000美元附近获得强大支撑。

今年9月初，亿万富翁Mike Novogratz表示，“6000美元就是比特币的底部价格。”数字货币交易平台ShapeShift创始人兼首席执行官ErikVoorhees指出，虽然熊市尚未结束，但投资者在这个时候进场是完全可行的，因为比特币很难跌破6000美元。

实际上，许多机构投资者已经在这个底部进行了建仓，因为这显然比在更高价位进场要安全得多。这也意味着大部分资金不会在6000美元价位附近出局，其它主流加密货币也形成了各自相应的底部价格。例如，市值排名第二的以太坊已经在200美元附近获得较强的支撑。同样的，XRP，BCH，EOS，XMR和LTC也都从各自的年度低点开启反弹。

目前，技术指标显示总体趋势仍然偏空，比特币在过去七天中创下最低的周交易量。但是，鉴于加密货币行业的积极发展以及过去两个月比特币价格的稳定性，加密货币市场有可能正在完成筑底。

4 加密市场的规范化

随着大多数投机者退出加密货币市场，剩余的市场参与者已经越来越意识到加密货币的功能。由于投资者对潜在骗局愈发了解，缺乏可靠的概念验证的1CO新项目正在濒临死亡。随着区块链投资的增加，监管机构在制定加密货币法规方面也表现出更大的兴趣。

另外，著名的投资经理David Swensen（外号“耶鲁大学巴菲特”）也认为当前加密货币市场的风险较低，并在最近对两支加密货币基金进行了投资。

对于以长期投资为导向的机构资金来说，加密货币寒冬正在给他们提供以相对安全的成本投资加密货币市场的机会。熊市并不可怕，因为它同时也意味着低成本。最可怕的是抓着牛市尾巴进场，然后资产暴跌80％，这种深坑才是最难填平的。