第十八期.衍生品“非黑即白”的发展史

奔跑财经·明说区块链 2020-03-20 16:01 1.57万
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本期我们从衍生品千年发展史,来聊一聊加密货币衍生品的发展逻辑。

欧洲很早就出现了衍生品的雏形。在罗马时代,统治者认为通过签订远期的食物供应合同,构建长期规划,有利于保障罗马食物供应安全。

简单解释下,农产品会因为季节变化、自然灾难等客观原因导致价格波动,为了降低这种风险,衍生出了对未来一定期限内预购农产品的商品合约。

衍生品是基于商品贸易诞生的,经销商可以有效地控制价格风险,生产商可以保障商品售量。

整个中世纪,欧洲国家的重要商品交易中心都在推动远期合约交易,在此基础上,衍生品也一定程度上促进着欧洲各地之间的交易,商品交易开始向规模化和专业化发展。

直到公元17世纪,荷兰的著名“郁金香泡沫”事件向全世界“宣告”:衍生品是极其风险的投机活动。

郁金香泡沫事件是指:在社会日常买卖郁金香的过程中,批发商开始出售远期交割、购买郁金香期权,在杠杆的作用下,郁金香的价格被吹嘘到“高不可攀”的地步,最终泡沫破灭,荷兰政府明确禁止投机式郁金香交易。

后来,欧洲各国相继出台了关于衍生品的限规。

如此来看,金融衍生品的性质会引发投机,投资者会间接投机价格变化,以求在交易过程中获利,并且金融投机行为成为行业普遍现象后,会加剧市场的投机和波动,削弱服务实体经济的本质,不利于社会经济的真正积累。

并且,商业过程对财富的狂热追求、羊群效应、理性的丧失等金融投机行为,最终泡沫破灭导致千百万人倾家荡产。

至今,金融衍生品已经发展了几个世纪,成为最普遍的金融工具之一,在争议与质疑中发展起来的金融衍生品,魅力何在?

20世纪80年代以来,金融衍生品改变了资本形态,金融交易的灵活性得以充分体现,交易规模迅速扩大。

金融衍生品一路发展,其逐渐成为资本市场的重要组成部分,而非并“派生品”。本质上讲,金融衍生品的最大作用是价格发现,规避风险。

金融衍生品可以建立基础资产现在与未来之间的价格关系;可以将资产的某些属性与资产本身分离,使得这些属性独立于资产本身进行交易。资产价格属性具有了更直接、更便捷以及跨时空的可比性和竞争性。

资产的价格属性与资产本身的所有权分离,资本的竞争性被强化,这正是金融衍生品被广泛应用、交易规模越来越大的原因。金融衍生品推动了资本属性的延伸,提升资本竞争性,又恰恰是资本市场发展的关键所在。

1992年,诺贝尔奖获得者莫顿·米勒在一篇名为“金融创新:成就和展望”的文章中指出:金融期货期权市场的运转就像一个巨大的保险公司。高效的风险分担机制是金融衍生品革命性的集中体现。

从引发经济危机,到推动资本市场发展,“黑白”属性,也正是金融衍生品的“天性”

相对金融的漫长发展史,新兴的加密货币市场正在全球扩张,吸引了更多的投资者。

当衍生品的属性在数字货币行业应用时,上述我们所分析的金融衍生品天生的“黑白”属性,仍旧适用于数字货币交易领域。

加密货币衍生品的高波动性将套利机会放大,吸引了大量投资者进入加密货币衍生品交易市场。

2018年,加密货币市场处于动荡时,出现了越来越多布局衍生品市场的交易平台。只有衍生品的投机性才能搅动投资者的情绪,交易平台才能稳定存量用户。

但目前非规范的市场在产品设计上存在许多不合理性。例如,百倍期货杠杆的设置正在加剧数字货币交易市场的不稳定。


目前,永续合约成为数字货币交易平台的重点玩法。永续合约,即不会交割的期货合约,这个模式解决了临近交割时或刚交割后出现的价格操纵问题。

但是,永续合约没有交割日,期货价格没有约束,丧失了对冲风险的本质,这更像是基于保证金的“赌博工具”。

加密货币衍生品在激活市场活力的同时加剧了交易风险和市场的波动性。

近期,奔跑财经深刻剖析了加密货币合约市场存在致命问题,尤其是合约市场已对加密货币市场、区块链行业产生了不良的影响。

我们期待,在市场规模扩展过程中,市场在复杂化的同时,也将更加正规化。正如传统金融领域一般,加密货币衍生品交易价格被操纵、用户分摊不公平等机制缺陷问题都将被逐渐攻破,加密货币衍生品真正担负起分割数字货币价格属性与数字货币所有权,让加密货币的价格跨时空竞争,真正推动数字货币行业的发展。

以上就是本期的所有内容,我们下期再见。

视频来源:奔跑财经 视频作者:奔跑财经·明说区块链 责任编辑:一文
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