DeFi流动性挖矿是什么？无常损失又有什么？

近半年，随着DeFi概念大火，也激发了人们对相应“流动性挖矿”项目的热情。那么，到底什么是DeFi的流动性挖矿呢？

提到“挖矿”，很多人就会想到显卡、矿机、浪费电等一系列词，其实这是挖矿的一种形式 ，将自己的算力资源租赁出去来换取报酬。了解BTC原理的朋友就应该知道，最早算出哈希值的矿工就有权利打包区块，并且获得比特币奖励，而这个过程就是一种挖矿形式，拼的就是你的设备好坏。当然现在不光有算力挖矿，也有硬盘挖矿，比的是你的硬盘存储是否足够大，这类挖矿称为“实体挖矿”，用的是看得着摸得见的设备。而“流动性挖矿”则是一种“”虚拟挖矿”。

所谓“流动性挖矿”（Yield Farming），从广义来说，是指DeFi用户通过与某个协议进行交互，然后获得该协议的原生代币作为奖励。它是分配代币的一种手段，也称“借贷即挖矿“”，本质上是指用户向DeFi协议提供资产的流动性，即用户按照要求存入或者借出指定的加密资产，为 DeFi 产品的资金池提供流动性从而获取收益的过程。这种奖励可能是各种代币，包括底层DeFi协议的治理代币（最终可能具有货币价值）。它为用户提供了一种在他们持有的资产上赚钱的方式。它的内在逻辑在于，吸引用户通过“简单挖矿”获取收益，从而快速扩大资金池的规模。 但为什么DeFi项目需要用户来提供流动性呢？

通常来说，在去中心化交易所实现交易功能就需要有一个交易池子，而一个池子如何能保证大家正常进行交易，就需要这个池子里有足够的流动性。举个我们以物换物例子，张三想用手机换电脑，但是市场上有电脑的人又不一定想要手机，所以你很难保证交易能实施。这时候有人提议造一个万能兑换的ATM机，你可以直接把手机丢进去换出来电脑，有电脑的人也可以直接把电脑丢进去换出来手机，这样就可以大大解决交易的问题。当然，这里有一个问题，如何保证ATM机里有足够的手机和电脑能给你换呢？这时候就需要有“自愿者”把自己的手机和电脑 “租借”给ATM，提供流动性，只要市场上不出现大家疯狂兑换手机或者疯狂兑换电脑的场景，那么这个ATM机就基本上能保证正常的兑换功能。这里提到的“自愿者”就是提供流动性的用户，“租借”其实就是提供资产的行为，而ATM机就是这些挖矿行为的“智能合约”。

这就是AMM类中心化交易所DEX的运行方式。AMM自动做市商的原理，是创造两种TOKEN的兑换池，根据价格波动调整两个池中的TOKEN数量。池子中的币越多，交易深度就越好，这样也可以吸引更多用户。作为回报，DEX也会将手续费分配给提供流动性的用户。通过这种方式，DEX作为平台方获得了流量，提供流动性的用户能得到手续费分成，使用DEX的交易者享受了更快捷与方便的服务，达到了三方共赢。这也是目前DEX项目火热的底层逻辑，这种模式其实就是一种去中心化自给自足精神的体现。项目初期为了吸引资金进来提供流动性，常常会给予较高的年回报率，所以圈内有“”挖土狗矿”的说法，通常说的就是这种高收益率的初始项目。当然，这种高收益之下必然隐藏着巨大的风险。

这是因为无常损失。 流动性挖矿当然不是一本万利的行为，和银行储蓄不同，它持续受价格波动的影响。如果用最简单的话来解释，那就是无常损失是被套利者搬走的砖。我们在中心化交易所买卖数字资产时，价格是以最新的成交价为准。但是去中心化交易所就不一样。去中心化交易所采用的是AMM，也即自动做市商机制。价格不是以最新成交价来确定，而是先把所有的资产都汇集到流动池中，然后按照一定的算法自动计算价格。但问题就在于，这种价格只能在这个流动性池里成立，在其它池子里就是另一个价格了，更不用说与场外的价格保持同步了。所以自动化做市商机制就会产生套利空间，套利者可以一直搬砖，直到把交易所的价格恢复到了初始比率，达到供求平衡，而套利者赚的利润，就是流动性提供者的损失。

“流动性挖矿”表面上是为不同的项目注入流动性，实质上是在去中心化的维度上，将价值有效的联系起来，加速价值交换的频率，最终促进价格发现。当然每个项目都需要具体看其核心技术、团队构成和商业逻辑，而不是简单一个分叉、复制现有项目就可以。

（本文旨在传递更多市场信息，观点仅供参考，不构成任何投资建议，请读者理性对待）