Token和coin，千万别再傻傻分不清楚

自2009年中本聪发布比特币第一版客户端以来，莱特币、点点币、羽毛币等各种五花八门的数字货币开始出现，山寨币这一名称也应运而生。随着区块链概念的出现和普及，具有不同功能、代表不同权益的Token开始出现，但许多人对此却一头雾水不明所以。

区块链行业的发展，尤其是公链的发展与监管密不可分，监管对于公链项目的Token如何定性，甚至决定了这个项目的命运。

我们常说的币实际上可以分为两类：一类是coin，一类是token。而token根据美国证券交易委员会的定义又可以分为两类：一类是证券型security token，一类是实用型Utility token。

同时，这两类token根据实际性质不同又有细分，具体情况在文章后面再做说明。

coin最好区别，它的中文意思就是币，具有货币的属性，一种coin对应一条公有链，它可以被发送、接受和“挖掘”，但是它只充当货币的角色，不具备其它功能，典型的coin有：比特币、门罗币、达世币和zcash等。

而Token是一种基于区块链技术的数字资产，它跟coin有类似的功能。但是主要的区别在于Token还赋予持有人参与网络的权利，例如持有token可以投票、代表公司股份或其它特定功能。

那么，证券型token和实用型token是如何区别判定的呢？

对token的定性起源于美国，在美国，这些Token的销售和投资受到证券交易委员会证券条例的约束。美国证券交易委员会制定了相关准则来判定此类金融操作是否合规，并受证券法规的约束。

其判定的方法是依照1946 年美国联邦最高法院的一个测试，称为 Howey Test。这个测试具有4个指标，满足下面四个指标就代表具有证券性质。

1、出资，即众多投资人将自己所有的资金进行投资；

2、投入共同的项目，即众多投资人将资金投入到同一个项目中；

3、期待获利，即众多投资人进行投资的目的是获得盈利；

4、获利来自他人的努力或经营。即投资人不直接参与经营，而是期待项目的发起人或经营者努力、经营而使自己获利。

根据以上四个特点，我们可以看出来，目前市场上的许多token都属于证券型token。而不满足以上四点的token就属于实用型Utility token,也可以称为应用型token，这种token为用户提供对产品或服务的访问权。

证券型token通常是由一定资产支持的，比如股票，有限合伙公司的股份或者商品。在监管方面，证券型token受到联邦法规的约束，它们分为：权益型和资产型。

权益类token

权益类token是证券类token最具典型性的应用，它代表资产的所有权，如债务或者股票。权益类token可以使初创公司能够像传统的 IPO 那样借助token筹措资金。它消除了普通投资者或初创企业进入市场的障碍。

资产类token

资产类token是另一种较为典型的证券类token，这些token通常与现实世界的资产联系在一起，例如房地产或者黄金，通过投资token来投资现实世界的资产，但目前此类token与实体资产的映射还存在技术和法律上的问题，没有实际应用。

实用型Token通常是由公司发行，用来资助他们项目的开发，实用型token的价值由token未来的利用率决定。实用型token可以进一步分为：产品服务中使用的token和奖励型token。

产品服务中使用的token

实用型token可以用于的特定产品或服务，token持有者可以通过他们手中的token来购买该产品或服务并且享受到价格优惠，这有点像早期移动或者网络运营商提供的折扣券。

奖励型token

当token持有者在特定时间内与公司保持一定互动关系时，顾客通过忠诚度积分就可以获得token的奖励，并且可以获得新产品和服务的特殊访问权。凭借持有的奖励型token，用户在未来的消费中可以享受折扣甚至可以免费获得产品或服务。

值得注意的是，在今年5月份美国SEC表明的自己的官方立场，SEC将不会把以太坊和比特币归类为证券，SEC官员William Hinman表示：“决定一个东西是否属于证券的关键因素，在于其售卖方式、特定权益的承诺和它的具体行为方式。”

他还表示：“以太坊的运行方式是高度去中心化的网络，不属于具有证券发行特征的集中参与者类型。从目前的情况来看，SEC看不到监管以太坊的价值所在。因为以太最初发行的方式虽然是艾希欧，但是目前以太网络已经足够去中心化，不会再由一个中心化的第三方进行运营”。

以上就是对于coin和token的分类介绍，最后要说的是，目前的许多证券型token具有证券的性质，但并没有被定义为证券，这两者之间有着天壤之别，所以不要将其混为一谈。