在提高资本效率面前,DeFi巨头都做了哪些尝试? 重要的意义或在于「出圈」,向中心化的传统金融发起挑战。基于此,本文将探讨造成DeFi市场资本效率不高的原因,梳理现货交易、借贷及衍生品等赛道的DeFi项目为提高资本效率所做的尝试,并分析这些尝试对加密货币市场的潜在影响。一、横亘在DeFi市场的第一道坎与以太坊亟需提高扩展性一样,DeFi项目在解决资本效率方面同样面临紧迫性。在盘点DeFi项目如何提高资本效率前,我们有必要了解一下造成资本效率不高的原因,这有助于我们理解DeFi团队是如何改进与思考的。大体来讲,因所属赛道不同,造成DeFi项目资本利用率不高的原因也有所差异。在借贷赛道,资本利用率低主要表现为超额抵押。这主要因为DeF金融发起挑战。基于此,本文将探讨造成DeFi市场资本效率不高的原因,梳理现货交易、借贷及衍生品等赛道的DeFi项目为提高资本效率所做的尝试,并分析这些尝试对加密货币市场的潜在影响。一、横亘在DeFi市场的第一道坎与以太坊亟需提高扩展性一样,DeFi项目在解决资本效率方面同样面临紧迫性。在盘点DeFi项目如何提高资本效率前,我们有必要了解一下造成资本效率不高的原因,这有助于我们理解DeFi团队是如何改进与思考的。大体来讲,因所属赛道不同,造成DeFi项目资本利用率不高的原因也有所差异。在借贷赛道,资本利用率低主要表现为超额抵押。这主要因为DeFi世界中的所有金融活动都无需KYC,用户借款是没有权威的中心化机构对其信用进行背书的,这就造成项目方面临借款人无法如期还款的风险。因此,DeFi项目大多以超额抵押的方式对借款人进行「约束」,这相当于「变相信用背书」。在交易赛道,资本利用率低主要表现为流动性没有被充分利用。目前,多数DEX采用AMM模式,流动性沿着x*y=k价格曲线平均分配,池中资产用于0到无穷大之间的所有价格,这就造成LP投入池中的资金绝大部分未被利用。例如,在Uniswapv2版本中,DAI/USDC池中仅保留约0.50%的资金用于0.99~1.01美元之间的交易,而该价格区间的交易量最大,LP可以收取的交易费也更多。由此,我们看到,LP仅能为其头寸的一小部分收取费用。目前,资本效率低的问题主要集中在交易和借贷赛道,因为二者构成了DeFi市场基础层,多数金融活动在此基础上展开。本文也将重点分享DEX与借贷项目在提高资本效率方面所的改进。二、DEX项目是如何提高资本效率的?上文提及,在DEX领域,AMM模式是造成资本效率低的重要原因。目前,Uniswap、DODO与Perpetual等现货及衍生品交易平台均选择以改进AMM的方式提高资本效率。1.改进AMM模式在现货交易方面,Uniswap、DODO均从集中流动性的角度出发,提高LP资金利用率。前者通过推出V3版本实现,后者在设计之初便改进AMM模式,原创出主动做市商模式(PMM)。根据UniswapV3白皮书,通过「聚合流动性」功能,LP可以将头寸集中在其认为的代币交易量最多的价格区间内,从而实现资本效率最大化。例如,在ETH/DAI池中,LP认为1000~1700美元范围内的交易量最多,其可以将大部分资金分配到1000~1700美元价格区间,小部分资金投入到1000~2000美元区间。Uniswap的设计思路与DODO推出的PMM模式极为相似,后者通过Chainklink预言机来获得某类加密资产的最新市场价格,随后将LP的做市资金集中在该价格附近,以提高资本效率。衍生品交易平台Perpetual同样选择改进AMM的方式入局,其设计思路十分有趣。我们知道,在DEX平台,LP(相当于做市商)是资本效率低下的承受方,为解决这一问题,Perpetual的方法是直接去除做市商的角色,平台仅存在交易者。没有做市商,交易者的资产如何自由流通?Perpetual提出虚拟做市商(vAMM)的概念。“不同于传统AMM需要流动性提供者为资金池提供流动性,vAMM的流动性直接来自vAMM之外的智能合约金库。Perpetual团队因此指出,vAMM无需LP带来流动性,交易者本身就可以彼此提供流动性。”2.利用DeFi可组合性不谈更改AMM模式,Balancer走出一条与DODO、Perpetual等项目完全不同的路径,而这条路径似乎可以为现有DEX平台提高资本效率提供思路——利用DeFi可组合性,联合借贷协议将「闲置」资金充分调动起来。具体来说,Balancer将联合借贷协议Aave推出资产管理器,允许将V2资金池中未被利用的资产路由给Aave,从而提高资本效率并产生收益。需要说明的是,Balancer的设想并非其首创,Curve才是该方案的首个提出者。不过,根据Balancer说法,与Curve需要将资产进行封装的做法相比,其V2版本提供一种无需封装就能进行低成本交易的新方法。不过,该版本目前还未正式上线。三、借贷项目是如何提高资本效率的?在借贷开发团队看来,既然超额抵押是导致资本效不高的直接因素,那么降低抵押率,甚至无抵押就是解决问题的方向。1.降低抵押率借贷协议Liquity便是降低抵押率的践行者,该协议由当红去中心化计算平台Dfinity前区块链研究员RobertLauko推出。根据Liquity设计,其支持最低抵押率为110%,远低于MakerDAO的150%,这意味着用户可以用相同的资金获取更高的流动性。举例来说,如果清算线为150%,Alice希望存入ETH贷出DAI,为防止被清算,其将抵押率保持在300%,即存入价值300美元ETH,贷出100美元DAI。此时,如果ETH价格下跌50%,Alice不会被清算。但如果清算线为110%,其只需要存入220美元,即可在相同市场情况下,以更小的抵押率,更少的资金投入,完成借贷。除降低抵押率外,Liquity在提高资本效率方面的思考还涉及到清算环节。Liquity认为,MakerDaO动辄6小时的拍卖过程过于冗长,且此过程中抵押品价值面临进一步下跌的风险。因此,该团队设计出「自动化的即时清算」机制。简单理解,该机制设计三道清算程序:首先触发的是「稳定池」(LP可将Liquity稳定币LQTY存入池中参与清算,赚取清算差价),这相当于「清算基金」,在资产的抵押率跌至110%后系统会自动开启清算。如果池中资金不足以还清债务,Liquity系统会自动将剩余债务及相关抵押品重新分配给借款人,这是第二道程序。假设问题依然没有得到解决,系统将启动第三道程序,全局清算。Liquity团队称,全局清算起到威慑作用,激励用户为免于清算而增加抵押资产。2.无抵押借贷在传统金融市场,大部分借贷活动属于无抵押贷款。无抵押借贷之所以能够实现,背后是依靠信用背书。在去中心化的金融市场,DeFi项目如果想要实现无抵押借贷,同样需要一个可以证明贷款人信用情况的中间层。在这方面,Teller、Aave提出两种完全不同的构想,前者选择依靠传统金融机构提供的数据实现,后者以去中心化的方式通过信用委托完成。在Teller平台,用户如果希望无抵押贷款,其在登陆钱包后需要链接银行账户。随后,Teller会根据开源信用风险算法计算贷款利率,继而放贷。此方式的本质是连接银行API,依靠用户在现实世界中的信用情况来衡量其还款能力,最终贷出资产。与Teller偏中心化的方式不同,Aave的无抵押借贷服务更具「区块链精神」。闪电贷、信用委托是Aave在无抵押借贷方向上的尝试。由于闪电贷事故频出,这里不在探讨,我们重点了解信用委托。Aave推出的信用委托是指存款人(未进行借款)将其信贷额度委托给他信任的人,通过帮助他人完成贷款来赚取利息。这意味着,借款人变成担保人,二者信用绑定,在一定程度上避免无法还款的情况出现。不过,相比普通用户,该方案更适用于机构级客户。目前,CEX平台karen已经与DEX平台Deversifi通过OpenLaw协议签订合同,完成无抵押贷款。(注:OpenLaw是一家提供基于区块链的法律协议开发公司,旨在将法律协议与智能合约进行整合,使其具备相应的合同地位)。四、那些天然为资本效率而生的DeFi项目除通过自我迭代的方式提高资本效率外,市场中还有那些天然为资本效率而生的DeFi项目,例如机枪池YearnFinance。而谈及YearnFinance,不得不提其背后创始人、极致的资本效率追求者AndreCronje(AC)。自去年推出Yearn后,AC就开始马不停蹄地整合其它DeFi项目,并接连推出新项目、公布新开发思路,Deriswap便是其一。虽然Deriswap目前还未正式上线,但根据公开信息可以了解到,“该协议将兑换、期权、借贷组合成一个高资本效率的单一合约,允许两种资产之间进行互换、期权及借贷交互。“AC在不遗余力地追求高资本效率。在DeFi市场,那些能够提供高资本效率的项目一直是市场的宠儿,AlphaHomora的成功便是例证。年初,AlphaHomora增长迅猛,TVL跻身市场前十,这背后的原因在于其提供「杠杆+机枪池+借贷」的一体化服务,放大用户获取更高收益的可能性。五、结语目前,无论是新生还是老牌DeFi项目,其选择将提高资本效率作为主要发展方向的设想,无非在于解决行业痛点,帮助用户实现收益最大化,形成竞争优势。未来,随着更多项目追求高资本效率,衡量DeFi市场的指标或由TVL演变为资本利用率。在此过程中,DEX通过提升资本效率,为LP创造更多收益的举措
梁雨山 2021-04-23 16:59  DeFi  加密货币  金融
DeFi借贷用户的达摩克利斯之剑:协议的清算机制 他人买走,并可能需要缴纳一定的罚金。传统金融由银行或者专业的清算机构进行检测和执行,而DeFi则由智能合约和清算人执行。主流借贷协议清算区别清算触发概率触发DeFi清算的主要指标是存款总额和未偿还借款的比例,当未偿还的债务总额达到一定程度时,就会触发清算。清算触发的比例会随着各个产品团队的设定不同。具体来说,会受到抵押资产的市场认可度、波动性、流动性和所在区块链网络的性能影响。MakerDAO、AAVE、COMPOUND、VENUS与Flux的清算触发线如图。MakerDAO采用了一个让用户自行选择质押率和稳定费率组合的办法,但总体而言它的清算触发线是在较高的位置。Venus同样用了非常高的清算触发线。Flux的清算触发线相比最低,只有抵押率低于110%才会触发清算,这对借贷用户更加友好,对极端行情的抵御能力更强。Flux相对统一的清算触发抵押率,也更利于用户了解自己的风险。清算触发抵押率的区别,会在遇上极端行情时体现出来。假设Bob在以上项目中各存了100美金的ETH,并借出了50USDT,如果遇上ETH下跌20%的情况,则Bob在MakerDAO、Venus中的存款会被清算,Compound中的存款也接近清算,Flux和AAVE中的存款是相对安全的。清算执行效率链上手续费的高低和交易确认时间,会影响清算的进行。因为清算需要清算人发起交易,因此清算人需要支付链上交易的手续费,当获得的清算收益,低于手续费支出时,则不会有人进行这笔清算。这对整个平台是不利的。以太坊的手续费早已让普通用户无法忍受,BSC链上的Gas也在提高。链上手续费影响清算人执行清算的积极性,这一点上,已经部署三链的Flux优势明显。比如在Conflux链上可以零手续费的在链上发起交易、调用合约。这个零手续费与Gas无关,是这个网络独有的手续费代付机制,Flux平台的清算者将没有”倒贴钱“的顾虑,能帮助Flux的整体运行更加安全平稳。左侧为Flux上的存款交易,手续费为0,右侧为Gas在47的低水平时一笔以太坊交易手续费,达到了12美金(以今年1月份时ETH价格计算)Flux的借款用户也可以利用这个优势,链上快捷的交易确认和0手续费,让用户更有机会在行情进一步剧烈变化之前,完成还款或者增加抵押物的操作,从而避免清算带来的损失。清算人收益清算逻辑上也有区别。Flux进行清算前,智能合约会先将清算人的代还资金转移至借贷池子中,保证借贷池的资金充足。并且清算人可以获得被清算的多种资产,这区别于A金融由银行或者专业的清算机构进行检测和执行,而DeFi则由智能合约和清算人执行。主流借贷协议清算区别清算触发概率触发DeFi清算的主要指标是存款总额和未偿还借款的比例,当未偿还的债务总额达到一定程度时,就会触发清算。清算触发的比例会随着各个产品团队的设定不同。具体来说,会受到抵押资产的市场认可度、波动性、流动性和所在区块链网络的性能影响。MakerDAO、AAVE、COMPOUND、VENUS与Flux的清算触发线如图。MakerDAO采用了一个让用户自行选择质押率和稳定费率组合的办法,但总体而言它的清算触发线是在较高的位置。Venus同样用了非常高的清算触发线。Flux的清算触发线相比最低,只有抵押率低于110%才会触发清算,这对借贷用户更加友好,对极端行情的抵御能力更强。Flux相对统一的清算触发抵押率,也更利于用户了解自己的风险。清算触发抵押率的区别,会在遇上极端行情时体现出来。假设Bob在以上项目中各存了100美金的ETH,并借出了50USDT,如果
TT 2021-04-22 20:25  DeFi  借贷  金融
达利欧:未来10年还得看中国市场,美债风暴将迫使美联储出手放水 。(不得不加息时),利率在提高时就会重创金融市场,这种伤害将发生得非常快,并将其传导到经济中。”“参考历史,美联储一定会行动,也必须行动。当一个国家没有钱、同时面临利率上升损害经济时,历来都是通过央行印钞、贬值货币来应对。这种行为也会重演。”“拥有一个良好多元化的投资组合至关重要。一个优化多元的不同资产类别相互平衡,理想的情况是使它们全球化以及拥有货币资产多样化。一个多元化的投资组合相对现金而言预期收益为正,而现金预期收益为负。不过,如果不是主动管理的投资组合,回报率会相对较低。”“最好拥有多元化的财富储藏形式,这就包含了比特币。比特币在过去十年通过一些重要方式证明了自己,即未遭到黑客入侵并被广泛接受,但比特币也面临风险,例如被取缔以及供需等风险。重要的是不要单独押注某一种资产,每个人的投资组合中都应有一定比例类似硬通货的资产。”“我认为对于大多数投资者而言,他们最重要的事情就是平衡投资组合。在中国的投资也要从均衡开始,我们称其为全天候策略,可以在不减少回报的情况下降低风险,然后在全天候的策略之上我们再叠加主动管理型的投资策略。对于投资者而言,最重要的是要知道如何很好地分散投资。”3月22日晚间,全球最大对冲基金桥水(BridgewaterAssociates)的创始人兼联席首席投资官达利欧(RayDalio)登陆华尔街见闻,零距离向中国投资者分享世界经济展望及投资原则,并与华尔街见闻创始人吴晓鹏就近期全球市场热点和达利欧对中国资产的最新见解展开深度对话。达利欧表示,自己过去55年来一直立足于全球宏观投资,押注全球所有的高流通性市场,但不会投资于私募股权和房地产等非流动性资产,因为他喜欢根据情况变化而调整仓位。尽管他认为未来5到10年的趋势更重要,此次重点向中国投资者分享了对未来一年全球经济和市场的展望。他称,明年市场表现将主要是对“后疫情时代”的反应,最有可能出现的情况是强劲的经济增长反弹和通货膨胀率大幅上升,而且会在全球范围内发生,对此市场已经计价完毕。最重要的是了解当前所处范式,才能知道该投资和规避什么在本次分金融市场,这种伤害将发生得非常快,并将其传导到经济中。”“参考历史,美联储一定会行动,也必须行动。当一个国家没有钱、同时面临利率上升损害经济时,历来都是通过央行印钞、贬值货币来应对。这种行为也会重演。”“拥有一个良好多元化的投资组合至关重要。一个优化多元的不同资产类别相互平衡,理想的情况是使它们全球化以及拥有货币资产多样化。一个多元化的投资组合相对现金而言预期收益为正,而现金预期收益为负。不过,如果不是主动管理的投资组合,回报率会相对较低。”“最好拥有多元化的财富储藏形式,这就包含了比特币。比特币在过去十年通过一些重要方式证明了自己,即未遭到黑客入侵并被广泛接受,但比特币也面临风险,例如被取缔以及供需等风险。重要的是不要单独押注某一种资产,每个人的投资组合中都应有一定比例类似硬通货的资产。”“我认为对于大多数投资者而言,他们最重要的事情就是平衡投资组合。在中国的投资也要从均衡开始,我们称其为全天候策略,可以在不减少回报的情况下降低风险,然后在全天候的策略之上我们再叠加主动管理型的投资策略。对于投资者而言,最重要的是要知道如何很好地分散投资。”3月22日晚间,全球最大对冲基金桥水(BridgewaterAssociates)的创始人兼联席首席投资官达利欧(RayDalio)登陆华尔街见闻,零距离向中国投资者分享世界经济展望及投资原则,并与华尔街见闻创始人吴晓鹏就近期全球市场热点和达利欧对中国资产的最新见解展开深度对话。达利欧表示,自己过去55年来一直立足于全球宏观投资,押注全球所有的高流通性市场,但不会投资于私募股权和房地产等非流动性资产,因为他喜欢根据情况变化而调整仓位。尽管他认为未来5到10年的趋势更重要,此次重点向中国投资者分享了对未来一年全球经济和市场的展望。他称,明年市场表现将主要是对“后疫情时代”的反应,最有可能出现的情况是强劲的经济增长反弹和通货膨胀率大幅上升,而且会在全球范围内发生,对此市场已经计价完毕。最重要的是了解当前所处范式,才能知道该投资和规避什么在本次分享中,达利欧总结了自己之前趋于完善的“范式”(Paradigm)理论。他再次重申,全球经济每隔10年就会出现一个新的范式,最重要的是了解我们现在所处的范式,即环境的类型。每个范式大约包含两个大周期,将决定市场的大体走势和方向。例如1970年代是通货膨胀的10年,令债券转为熊市,1980年代则恰恰相反。了解当前所处范式,就会知道该投资和避免什么。他称,过去5到10年中,美国出现了自1930年至1945年,即二战从酝酿到结束以来从未有过的三股主要力量,“它们已经对事情产生了重大影响,我相信也将影响未来的5至10年”。美国正步入高债务周期,美元必将贬值第一股力量是长期债务和资本市场周期。其中,信贷是产生债务的刺激物,而债务是抑制剂。当债务多到令持有人不再有利可图,以及发债政府没有足够的信用借到所需全部资金时,长期债务周期便会结束。达利欧认为,美国正在步入高负债且美债“快销售不出去”的困境边缘。这种变化始于2008年次贷危机,当时基准利率降至0%的历史低位,此前一次出现的时点正是1930至1945年期间。由于1945年创设了新的世界秩序,也带来了最新的美元债务周期,美元成为世界主要储备货币,并支撑了全球金融市场。然而当前美国正处在债务占GDP比重的创纪录高位,与此同时美联储大量印钞并购买债务使其“货币化”,都将引发美元贬值和相关反应。美国内部秩序正向无序倾斜,贫富、价值观、政治鸿沟扩大第二股力量是内部的秩序与无序循环,这是由于贫富差距、价值观差距和政治差距的扩大所致。他表示,通常不错的经济成就分配并不均衡,特别是在资本主义体系中,良好的经济增长通常会导致巨大的贫富差距以及债务过高,这些鸿沟导致巨大的财富冲突和意识形态分歧。“谁赢得这场战斗,将对税收、资本流动和市场产生重大影响”。值得注意的是,上一次财富差距带来巨大政治鸿沟发生在1930年至1945年,伴随而来的是世界大战这种强化的无序状态。目前美国0.1%最高收入人群持有财富几乎是最底部90%人的财富总和,是1930年来以来最高,收入情况也呈现类似巨幅割裂,美国意识形态冲突也为史上最强,会影响经济和税收政策等。达利欧一贯喜欢这样“直言不讳”。今年1月他曾重申,美国处于“可怕的财政状况和可怕的分裂”中,需要革命性的变革,否则将处于一场可怕的内战的边缘,即内部秩序正向无序倾斜。未来10年,中国的货币、股票和信贷市场拥有相对优势达利欧提到的第三股新力量与中国崛起密切相关,即:“外部秩序的混乱循环”。上次出现另一大国崛起挑战现有大国的“修昔底德陷阱”还是在1930年代,历史再次来到一个关键节点。而参照历史,从荷兰帝国与荷兰盾、大英帝国与英镑,再到美国与美元、以及中国与人民币的发展轨迹来看,“这些帝国的兴衰周期和储备货币的变化正好吻合先前描述的周期”。也就是说,现在可能是美元贬值的开始,人民币则正成为一种更加国际化的货币。中国正向世界其他地区开放其资本市场,为全球投资者提供许多更具吸引力的投资:“对我而言,2020年是影响所有这些条件、并指示未来10年模样的决定性一年。未来10年,相对于西方国家,中国的货币、股票和信贷市场将处于相对优势地位。”非美元资产将比美元资产更具吸引力,全球对美国债券投资过重展望未来,达利欧认为美国将产生大量债务,并不得不将其出售为债务资产,令全球对美国资产、尤其是美国债券的投资过重。而在增量的基础上,中国将产生少得多的债务和货币,同时,世界对中国资产尚处于低配程度。这令中国的利率、货币汇率和其他资产的定价相对具有吸引力:“所有这些力量都有利于中国的国际收支、货币和资本市场。同时不要忘记,中国和美国处理新冠疫情的手法不同,相对于美国的高混乱,中国民间秩序显著平稳得多,这有利于资本流入中国,而不是流入美国。”他认为,出于这些原因,美国债务正向供大于求的天平倾斜,这可能会迫使美联储加息,或者印更多钱和购买债务,最终将导致美元贬值,“不论哪种情况都利空于美元债券,并相对利好于中国资本市场”。更何况,拜登政府上台不仅无法阻止美国内部的意识形态分歧,反而会恶化民主党与共和党人的矛盾,这种不稳定因素将在两年后的国会中期选举和四年后的总统大选显现,对财政和货币政策产生重大影响,影响到华尔街,最终令非美元资产比美元资产更具吸引力。债券40年牛市结束,最好借钱投资多元化资产,包括新技术达利欧表示,40年的债券牛市、特别是美元债券的牛市已经结束,同时现金(或者说短期债务)是更糟糕的投资,“所以短期债务应该被借来而不是作为资产持有”。换句话说,他的理想方法是拥有一系列多元化资产,而资金来源是现金融资(shortcashposition),即借钱来投资风险资产。他认为,自然和科技这两大因素将继续对市场产生巨大影响:“就自然行为而言,纵观历史,旱灾、洪涝和疫情都产生了巨大的影响,这些将来可能会变得更加重要。就科技而言,它们及其背后的创新,过去一直是、现在仍然是最大的影响力量,比我刚才提到的所有其他问题都重要。”历史上,科技竞赛的赢家也是经济和地缘政治战争的赢家,这将导致大量资源被用于下一代人工智能、量子计算、半导体、神经科学、生物技术、环境保护和清洁能源(包括电池电源)中:“我相信这些都是巨大的投资机会,在这些领域投资是明智之举。鉴于规模效应,中美两国都将是追求这些目标的最佳选择。未来5年面临更多的网络攻击风险,网络安全将成热门领域。”美联储不得不加息时,幅度很小就会重创金融市场在问答环节,针对之前提到的“西方国家债券40年牛市结束”,达利欧解释称,美国、欧洲和日本的实际利率都显著低于0,名义利率也大多低于0,这代表债券投入的资本基本收不回来,“目前债市处在危险的早期,周期的最坏结果是债券持有者将承受所有资本损失”。他认为,目前债市承受很大卖压,但买家却相对不够,如果所有债券持有者都出售债券,将出现极端化的场景,今年晚些时候,美国债券的供求失衡将放大至严重程度。与此同时经济可能会加速增长,通胀压力一道提升,美联储需要介入并印更多钱才能维持,美元国际信用或被动摇:“接着美联储便会迎来两难局面。(不得不加息时),利率不需要加得很高就会重创金融市场,这种伤害将发生得非常快,然后将其传递到经济中。因此,央行将必须决定印多少钱以及令美元贬值多少,1930年代和1970年代就是历史上最好的先例。”美联储一定会救市,货币超发时大宗商品超级周期不健康达利欧几年前曾提到过,货币政策第一阶段是降息,第二阶段是量化宽松,第三阶段是财政与货币政策相互加持,美国以及全球主要央行无疑正在进行第三阶段。对于美联储是否会控制收益率曲线的问题,达利欧并没有做直接回答,只是说“参考历史,美联储一定会行动,也必须行动”。他表示,当一个国家没有钱、同时面临利率上升损害经济时,历来都是通过央行印钞、贬值货币来应对,这种行为也会重演。问题是,美国已经进入了央行大量印钞救市的逻辑中,“我们现在已经开始建立新的范式,以产生大量的债务和大量的金钱”,这也让他思考华尔街大行预言的大宗商品超级周期“并不健康”。因为在货币超发的基础上,大宗商品涨价主要与货币通胀有关,而不是供给需求通胀,后者才是供给短缺但需求强劲的“正常周期”。与供需通胀相反,货币通胀可能在经济活动疲弱时发生,而且恰好当前正在上演:“买入并持有大宗商品的人主要是为了对抗货币通胀,例如1920年代德国魏玛共和国时期,甚至砖块和石头这种建材也被当做财富储藏形式。所以当货币通胀步入极端形式时,大宗商品超级周期就发生了,我不认为大宗商品超级周期的发生是因为对大宗商品的(实际)需求过于强劲。”未来利率上升将影响股市,拥有多元化投资组合至关重要达利欧曾写道:“在我的一生里,我见过很多泡沫,我对历史上泡沫研究得更多。所以,我知道我说的泡沫是什么意思,还系统化了一整套泡沫指标,以辅助检测每一个资产市场。”针对目前全球股市估值都接近或处于历史最高的现状,他指出,去年3月起当经济脉动明显下降时,央行投入了所有资金,这些资金随即进入金融资产,导致所有金融资产价格都在上涨。当风险资产涨价,相对于债券的未来预期收益(即风险溢价)就下降了。以股市举例,标普500指数
华尔街见闻 2021-03-23 16:10  美联储  资本市场  美元债务  金融
证券日报:区块链圈频现百万元年薪招聘,现金+股票仍难觅良才 多。睿展人力资源有限公司合伙人郑娇莉从事金融科技类人才招聘多年,近几年频繁接触区块链领域人才,常年帮助企业“挖角”人才。郑娇莉在接受《证券日报》记者采访时坦言:“该领域人才流动一直较大。对于较为成熟的技术人才,很多都会向猎头表达‘想动’的意愿,但却在被安排的面试上犹豫不决。想的多、动的慢,占大多数。”快到“碗里来”区块链公司百万元聘人才近几年随着数字经济迈向快车道,使得区块链领域人才炙手可热,薪酬也跟着水涨船高。事实上,自区块链被纳入到“新基建”后,行业对人才的渴望进一步加剧。据《20金融科技类人才招聘多年,近几年频繁接触区块链领域人才,常年帮助企业“挖角”人才。郑娇莉在接受《证券日报》记者采访时坦言:“该领域人才流动一直较大。对于较为成熟的技术人才,很多都会向猎头表达‘想动’的意愿,但却在被安排的面试上犹豫不决。想的多、动的慢,占大多数。”快到“碗里来”区块链公司百万元聘人才近几年随着数字经济迈向快车道,使得区块链领域人才炙手可热,薪酬也跟着水涨船高。事实上,自区块链被纳入到“新基建”后,行业对人才的渴望进一步加剧。据《2020年新基建人才报告》显示,至2020年底,新基建相关核心技术人才缺口将达420万。在新基建相关人才需求行业中,区块链行业的人才需求增幅达67%,为新基建相关行业最高。《证券日报》记者从BOSS直聘上搜索区块链相关工作,发现诸多公司都有对区块链人才的需求,既包括腾讯、蚂蚁集团、京东等大型互联网企业,也有像欧科云链、趣链这样的头部区块链公司,还有些小型公司都在招聘区块链相关岗位。从招聘岗位来看,多集中于技术岗位,此外还有产品经理、销售等职位,据测算月薪平均2万元左右。郑娇莉坦言,“目前,从我们接到的企业订单来看,区块链领域技术人才需求量在增长,实际上这个需求并不单指区块链企业,金融机构及互联网‘大厂’的需求量也都在增加。”对于人才需求增长的原因,郑娇莉认为,中国经济增长以及政策对区块链技术的扶持是招聘需求量增加的重要因素,而随着企业及金融机构数字化转型进入快车道,其对人才渴望也会持续加大。而对于吸引人才必不可少的关键因素,薪酬也正呈现上涨趋势。《证券日报》记者发现,湖南区块链服务网络运营商BSN近日就在招聘管理型人才,具体来看,BSN区块链运营中心总经理,年薪200万元,分别是底薪48万元,目标激励152万元,超额完成目标另行奖励;另外招聘BSN区块链培训中心总经理与BSN区块链孵化中心总经理,年薪均为100万元。“上述薪资水平在业内并不算高位。”郑娇莉对《证券日报》记者指出,成熟的复合型人才年薪普遍在100万元—300万元之间,年薪在200万元上下情况较为普遍。而业内算法类技术人才最贵。郑娇莉对《证券日报》举例称,例如普通算法工程师,工作经验较短的年薪也可以达到100万元左右,若有5年—6年工作经验年薪大概在100万元到150万元之间,有些算法工程师‘大牛’年薪可以达到500万元以上。不过高薪资也意味着高要求,记者发现,在学历上普遍要求本科985/211类学校毕业;要求具有丰富的社会阅历以及管理、技术双重工作经验等已成为硬性条件。高薪+股票或期权却难觅良才而据《证券日报》记者深度调查后发现,一边是企业高薪酬揽才,一边却难以招到称心如意的人才。“对于区块链这种复合型的技术,跨界型人才是最抢手的。目前对于‘不发币’的区块链企业,能找到合适的区块链技术人才很难,更为关键的是‘不好用,还奇贵’,这是当前做区块链应用企业碰到的普遍问题。”中国计算机学会区块链专委会委员夏平对《证券日报》记者坦言。事实上,随着区块链技术应用落地的趋势加快,企业对“复合型”人才的需求更加迫切。《证券日报》记者发现,在当前应用最广泛的“区块链+金融”应用场景中,除了需要掌握区块链的技术原理,还需要通晓金融业务的运转逻辑。也就是说,区块链人才既要注重底层技术知识结构的构建,也要注重应用层业务逻辑的学习,才能真正释放区块链技术创新应用的价值。“目前行业内的存量人才大多是从互联网等科技企业转型而来,缺少对区块链技术实质的理解。另外,包括高等教育体系、社会化培训机构在内的人才供给端,目前大多还停留在科普阶段。而行业本身又还处于早期发展阶段,成熟的实践型人才也不是很多。”北京青年互联网协会区块链工作委员会秘书长、欧科云链集团副总裁胡超对《证券日报》记者分析称。不过即便有合适的人才,想要“挖走”也并非易事。据《证券日报》记者调查发现,有些区块链公司的薪酬方案是现金+股票或是期权的形式,综合算下来薪酬也会更具诱惑力。市场面对高级复合型人才确实舍得下本。上述说法也得到了郑娇莉的证实,她表示,市场面对高级复合型人才需求确实紧俏,有些区块链公司的薪酬方案是现金+股票或是期权的形式较为常见。“有些较为成熟复合型人才已经成功踏出去参加企业面试那一步了,但最终未成功案例不在少数,包括多方面原因,例如新公司并未达到他的满意度,或是原公司努力在做‘加分项’,挽留成功。”郑娇莉进一步表示。“要解决行业的人才问题与矛盾,科学制定职业岗位及人才培养标准是根本源头。目前各部门都在制定和出台一些区块链相关的职业和人才标准,这从根本上给区块链人才培养提供了指引。”胡超认为。区块链教育有望“大步前行”区块链行业的人才需求激增使得以往国内区块链教育普及速度的“小步慢跑”,难以跟上产业发展的“大步前行”。不过,该情况随着区块链教育的发展正在慢慢改善。去年5月份,教育部印发的《高等学校区块链技术创新行动计划》提出,“到2025年,在高校布局建设一批区块链技术创新基地,培养汇聚一批区块链技术攻关团队”。同年7月份,成都信息工程大学作为全国首个获教育部批准的本科专业开始招生。根据01区块链、零壹智库不完全统计,截至2020年11月底,36所国内高校以开设学分课程及实验室的方式开展区块链教学研究。记者了解到,在2020年以前,高校区块链课程多为面向高年级本科生和研究生的选修课。2020年以来,区块链逐渐成为部分高校专业的必修课,一些高校的本科和研究生阶段均已出现区块链专业。“当越来越多的受过完善教育的区块链专业技术人员投身这个行业,才会使区块链技术有机会和大量的相关产业进行融合,推动区块链行业的发展。”工信部工业互联网区块链重大项目评审专家陈晓华对《证券日报》记者表示。不过陈晓华也指出目前行业的难题,“一是系统培养区块链人才的高校还较少;二是课程设置的专业性和理论体系不足;三是区块链专业相关师资力量缺乏”。“可以从四方面改善区块链人才缺口问题,一是鼓励
证券日报 2021-03-22 10:52  区块链人才  金融  教育
从边缘走向主流,Coinbase「入圈」 经营,并且受到监管的认可,使其在并入主流金融领域方面遥遥领先于其它同类公司。这样的经营方式一方面能够让它获得持有大量资金的机构的业务。与此同时,相较于华语区三大交易所,Coinbase显得并不合群。首先,它没有推出平台币;其次,它没有衍生品交易;第三,它没有做交易所公链。此外,Coinbase上线币种亦相对较少。除现货产品线外,Coinbase还热衷于加密资产存储与托管、数字钱包、投资等业务,助力产业链孵化。2月25日,Coinbase提交上市申请的S-1表格被美国证券交易委员会通过,将在纳斯达克完成上市,股票交易代码为COIN。这意味着Coinbase上市敲定,成为加密资产交易市场具有里程碑意义的事件。值得一提的是,根据Coinbase的表述,其正在通过广泛的自营业务与投资布局编织一个庞大的加密生态体系,旨在基于加密资产的金融服务提供给每一位有智能手机的人,成为他们进入加密资产世界的入口。3月17日,根据美国证券交易委员会披露的文件显示,Coinbase注册了114850769股股份以公开发售。伴随着Coinbase上市步伐,Coinbase首席执行官BrianArmstrong身家暴增。分析人士表示,基于Coinbase估值高达1000多亿美元来看,BrianArmstrong的净资产应在70至150亿美元之间。3月2日,胡润研究院发布的《2021世茂港珠澳口岸城·胡润全球富豪榜》显示,38岁的BrianArmstrong榜上有名,财富达750亿元人民币。不过,最近关于Coinbase估值过高的声音一直没有断过。股票研究公司NewConstructs的首席执行官DavidTrainer表示,随着加密资产市场竞争加剧,Coinbase当前的市场份额及其利润率在未来继续成熟的加密货币市场中均无法持续。他认为,目前Coinbase的估值是基于市场情绪,而不是基本面分析。获机构投资者青睐近几年来金融领域方面遥遥领先于其它同类公司。这样的经营方式一方面能够让它获得持有大量资金的机构的业务。与此同时,相较于华语区三大交易所,Coinbase显得并不合群。首先,它没有推出平台币;其次,它没有衍生品交易;第三,它没有做交易所公链。此外,Coinbase上线币种亦相对较少。除现货产品线外,Coinbase还热衷于加密资产存储与托管、数字钱包、投资等业务,助力产业链孵化。2月25日,Coinbase提交上市申请的S-1表格被美国证券交易委员会通过,将在纳斯达克完成上市,股票交易代码为COIN。这意味着Coinbase上市敲定,成为加密资产交易市场具有里程碑意义的事件。值得一提的是,根据Coinbase的表述,其正在通过广泛的自营业务与投资布局编织一个庞大的加密生态体系,旨在基于加密资产的金融服务提供给每一位有智能手机的人,成为他们进入加密资产世界的入口。3月17日,根据美国证券交易委员会披露的文件显示,Coinbase注册了114850769股股份以公开发售。伴随着Coinbase上市步伐,Coinbase首席执行官BrianArmstrong身家暴增。分析人士表示,基于Coinbase估值高达1000多亿美元来看,BrianArmstrong的净资产应在70至150亿美元之间。3月2日,胡润研究院发布的《2021世茂港珠澳口岸城·胡润全球富豪榜》显示,38岁的BrianArmstrong榜上有名,财富达750亿元人民币。不过,最近关于Coinbase估值过高的声音一直没有断过。股票研究公司NewConstructs的首席执行官DavidTrainer表示,随着加密资产市场竞争加剧,Coinbase当前的市场份额及其利润率在未来继续成熟的加密货币市场中均无法持续。他认为,目前Coinbase的估值是基于市场情绪,而不是基本面分析。获机构投资者青睐近几年来,比特币越来越受到传统金融市场的重视,头部数字资产交易所作为最大的“送水人”,赚得盆满钵满。根据Coinbase向美国SEC提交的S-1表格上市文件,文件透露的诸多数据与细节,揭开了这家独角兽企业的家底。该文件显示,Coinbase的用户遍布全球100多个国家,约有4300万认证用户、7000家机构和11.5万生态系统合作伙伴,业务范围覆盖了投资、消费、储蓄、赚取和使用加密货币。自2012年成立至2020年底,Coinbase主要以交易佣金收入为主。截至2020年12月底,Coinbase支持90多种加密货币的交易、托管、借贷等,客户在其平台上的总交易量超过4560亿美元,并存储了价值超过900亿美元的资产。此外,2020全年净利润超3.2亿美元,占总收入的96%以上。与此同时,随着本轮“机构牛市”的到来,机构投资者成为Coinbase平台的主力军,主要包括对冲基金、上市公司、金融机构、家族企业以及加密资产公司等。数据显示,2020年第四季度,Coinbase平台上的机构用户贡献了570亿美元交易额,占到总交易额比例的64%。尽管如此,Coinbase的现货交易量也并没有排在行业首位。TokenInsight数据显示,2020年全年,加密资产现货成交量超21万亿美元,Binance现货成交量居于首位,接近1万亿美元,而Coinbase现货成交量不足2000亿美元,排第8位。今年以来,随着比特币暴涨,加之Coinbase筹备上市,其现货交易量创下历史新高。3月8日,TheBlock研究总监LarryCermak发推称,在2月份加密资产现货交易量再创历史新高,超过1万亿美元,比2017年的最高水平高出3倍以上。其中,在支持法币的交易所中,Coinbase交易量遥遥领先。分析人士认为,过去几年中Coinbase的合规发展,为其发展打下了坚实的基础。随着美国机构投资者争相涌入加密市场,Coinbase作为美元入金的通道,顺理成章地成为了最大受益者。根据Coinbase向SEC提交的S-1表格,自2018年以来,散户用户对其市场贡献的交易量一直在下降。散户交易量占总交易的百分比从2018年第一季度的80%下降到了2020年第四季度的36%。加密资产“链接”传统金融市场随着加密资产与传统金融的融合,“链接”传统金融市场越来越成为加密资产交易平台的迫切需求。同时,从全球范围来看,加密资产交易市场越来越受到严格的法律和法规约束。正因为如此,Coinbase通过上市满足法律和监管要求的发展之路被业界视为明智的选择。火币集团联合创始人杜均曾表示,比特币为金融体系带来了新的活力,这背后是区块链技术越来越被认可和应用。杜均认为,不断推进全球合规化进程是应对加密资产行业不确定性的重要举措之一。“Coinbase的上市会加速加密资产金融的发展。”谷燕西认为,比特币是一个全球范围内运行的体系,这些交易包括比特币现货交易和衍生品交易,因此,全球各地的比特币交易是互相影响,美国市场中的比特币交易因此也受到美国以外的比特币交易情况的影响。但是,按照美国的相关法律,美国海外的比特币
核财经 2021-03-22 10:34  Coinbase  金融  数字资产
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