15亿美金“新子弹” Microstrategy已成事实比特币ETF 但存在两大风险 ,可谓逆势上扬。2成为事实意义上的比特币ETF如今,MicroStrategy的市值为61.4亿美金,而它所持有的92079个比特币则价值36.9亿美金。这意味着,一美金的MSTR股票中,含有价值0.6美金的比特币。由于长久以来,美国缺乏比特币的ETF产品,因而机构资金只能通过购买GBTC来解决,但GBTC毕竟只在场外市场面向机构投资者,而MSTR作为股票,可以由大众投资者买入。从这个意义上来说,相比于GBTC,MSTR才是普通股民更容易买到的比特币相关股票,其它的比特币概念股,无论特斯拉、Square还是Coinbase,持有的比特币比例相比于MSTR都低太多,所以MicroStrategy成为了事实意义上的比特币ETF。而通过卖出股票继续买入比特币的方式,未来MSTR市值当中比特币的份额将会更高,也就会演化为更纯粹的比特币ETF,在美国比特币ETF获批遥遥无期的情况下,MicroStrategy可谓抢占了市场先机ETF如今,MicroStrategy的市值为61.4亿美金,而它所持有的92079个比特币则价值36.9亿美金。这意味着,一美金的MSTR股票中,含有价值0.6美金的比特币。由于长久以来,美国缺乏比特币的ETF产品,因而机构资金只能通过购买GBTC来解决,但GBTC毕竟只在场外市场面向机构投资者,而MSTR作为股票,可以由大众投资者买入。从这个意义上来说,相比于GBTC,MSTR才是普通股民更容易买到的比特币相关股票,其它的比特币概念股,无论特斯拉、Square还是Coinbase,持有的比特币比例相比于MSTR都低太多,所以MicroStrategy成为了事实意义上的比特币ETF。而通过卖出股票继续买入比特币的方式,未来MSTR市值当中比特币的份额将会更高,也就会演化为更纯粹的比特币ETF,在美国比特币ETF获批遥遥无期的情况下,MicroStrategy可谓抢占了市场先机。3疯狂的MicroStrategy所面临的风险对于MicroStrategy来说,如此疯狂的举动绝非没有风险,而它的风险主要来自于以下两个方面。一、持币的成本MicroStrategy持币并非没有成本,而且成本相当高。最新发行的5亿美金垃圾债券,利息成本是每年6.125%,也就是每年3062.5万美金的利息成本。MicroStrategy目前的业务分为两大块:持有比特币和商业软件的销售,而前者并不产生现金收入,后者的收入则并不足以覆盖MicroStrategy的利息成本。根据MSTR的年报,它2018年的净利润为2300万美元,2019年的净利润为3400万美元。2020年,由于已经开始把利润用于购买比特币,当年净亏损800万美元,2021年第一季度,由于持续买入比特币,净亏损则为1.1亿美元,而由于二季度比特币价格下跌,预见账面损失将高达2.85亿美元。此次垃圾债券存续到2028年,所以未来七年此部分MicroStrategy将要付出2.1亿美金以上的利息成本,在收入不足以覆盖这部分的情况下,目前只能通过销售股票来覆盖。二、可转债的还本风险去年的12月和今年的2月份,MicroStrategy分别发行了两次可转债。2020年12月9日,MicroStrategy发行了5.5亿美金的可转债,到期日为2025年12月,转股价为397.99美元;2021年2月,MicroStrategy发行了10.5亿美金的可转债,转股价为1432.46美金,到期日则为2027年2月。可转债的利率很低,可以忽略不计,但由于可转债的债股双性,如果在到期日前,MSTR的股价如果无法到达转股价上方的话,MicroStrategy将面临持有者因为不愿意转股而产生的巨大的还本压力。目前MSTR股价为630美金,如果未来MicroStraegy仍然维持这个股价的话,对于那些以397.99美元转股价购入可转债的投资者来说,自然不存在还本压力,但对于以1432.46美元转股价成本购入的投资者来说,则需要偿还10.5亿美金。而MSTR的股价波动巨大,在5月19日当天,曾经跌到过411.58美金,距离跌破397.99美金只有一步之遥,虽然这两个可转债距离到期都还有几年的时间,但如果遇上股市的衰退期,恐怕谁也无法保证MSTR的股价能够一直走高。而一旦MSTR的股价走低,比如低到397.99美元的价格以下,它面临的压力将是巨大的,不仅仅是因为利息和还本的压力,还意味着它可能无法再通过出售股票的方式融到大量资金,在这种情况下,将只能通过出售比特币来缓解资金压力,而这将导致它的股价进一步下跌。无论如何,说MicroStrategy为比特币的“永恒牛市”赌上了身家性命,可以说是毫不为过。[1]:https://www.microstrategy.com/en/investor-relations/press/microstrategy-c
大行情不断“”黄金上演V型大反转 比特币狂飙逾13% 的方舟创新(ArkInnovation)ETF专注于颠覆性技术,上周的回报率约为6%。E-TradeFinancial交易部门董事总经理ChrisLarkin表示:“大盘的温和表现与历史模式基本相符——特别是6月份交易普遍平静的趋势。随着市场继续梳理美联储可能采取的措施和迫在眉睫的通胀,我们可能会在短期内继续看到这种说法在展开。”美联储为期两天的政策会议可能会主导投资者本周的行为。尽管预计央行不会采取任何行动,但其对利率、通胀和经济的预测可能会影响市场。媒体周一报导称,美联储可能上调升息预估,此前其在最新季度更新中表示,将在2023年之前将指标利率维持在接近零的水准。美联储主席鲍威尔将在周三发表声明后对媒体发表讲话,交易商将仔细分析他的讲话,以寻找美联储何时可能开始结束其激进的月度资产购买计划的任何线索,特别是考虑到近期通胀数据强于预期。有媒体撰文称,所有人都想知道美联储是否将开始谈论放弃超级宽松的货币政策,市场已经预计到2023年联邦基金将加息一次或多次。但在之前讨论的长期债券收益率下滑的同时,利率期货市场实际上已经从价格中排除了短期加息的可能。美联储缩债的关键标准是,当局是否认为就业方面取得了“实质性的进一步进展”,但就业人数的增长似乎既受到制约。鉴于2013年美联储缩债时市场引发的恐慌,本届美联储将以何种方式、多长时间进行缩债将是市场所关注的重点。亿万富翁、对冲基金经理保罗·都铎·琼斯(PaulTudorJones)表示,本周的美联储会议可能是鲍威尔职业生涯中最重要的一次,他警告称,如果鲍威尔不能很好地发出退出的信号,他可能引发风险资产的大规模抛售。“如果他们的路线正确,如果他们说,‘我们得到了数据,我们已经完成了我们的使命,或者我们正在非常迅速地完成我们在就业方面的使命’,那么就会出现‘缩减恐慌’,”琼斯说。“固定收益资产将遭到抛售。股市会出现回调。”受两位大佬讲话影响比特币暴涨逾13%至4.1万美元在琼斯和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(ElonMusk)发表评论后,比特币的价格周一跃升至4万美元以上。“我喜欢把比特币作为投资组合的多元化工具。每个人都问我该怎么处理比特币?我唯一确定的是,我想要5%的黄金,5%的比特币,5%的现金,5%的商品,”琼斯周一在接受CNBC采访时说道。随着过去一年通胀预期的上升,机构投资者对将比特币作为一种保值手段的兴趣显著增加,并推动了比特币最近的上涨。ETF专注于颠覆性技术,上周的回报率约为6%。E-TradeFinancial交易部门董事总经理ChrisLarkin表示:“大盘的温和表现与历史模式基本相符——特别是6月份交易普遍平静的趋势。随着市场继续梳理美联储可能采取的措施和迫在眉睫的通胀,我们可能会在短期内继续看到这种说法在展开。”美联储为期两天的政策会议可能会主导投资者本周的行为。尽管预计央行不会采取任何行动,但其对利率、通胀和经济的预测可能会影响市场。媒体周一报导称,美联储可能上调升息预估,此前其在最新季度更新中表示,将在2023年之前将指标利率维持在接近零的水准。美联储主席鲍威尔将在周三发表声明后对媒体发表讲话,交易商将仔细分析他的讲话,以寻找美联储何时可能开始结束其激进的月度资产购买计划的任何线索,特别是考虑到近期通胀数据强于预期。有媒体撰文称,所有人都想知道美联储是否将开始谈论放弃超级宽松的货币政策,市场已经预计到2023年联邦基金将加息一次或多次。但在之前讨论的长期债券收益率下滑的同时,利率期货市场实际上已经从价格中排除了短期加息的可能。美联储缩债的关键标准是,当局是否认为就业方面取得了“实质性的进一步进展”,但就业人数的增长似乎既受到制约。鉴于2013年美联储缩债时市场引发的恐慌,本届美联储将以何种方式、多长时间进行缩债将是市场所关注的重点。亿万富翁、对冲基金经理保罗·都铎·琼斯(PaulTudorJones)表示,本周的美联储会议可能是鲍威尔职业生涯中最重要的一次,他警告称,如果鲍威尔不能很好地发出退出的信号,他可能引发风险资产的大规模抛售。“如果他们的路线正确,如果他们说,‘我们得到了数据,我们已经完成了我们的使命,或者我们正在非常迅速地完成我们在就业方面的使命’,那么就会出现‘缩减恐慌’,”琼斯说。“固定收益资产将遭到抛售。股市会出现回调。”受两位大佬讲话影响比特币暴涨逾13%至4.1万美元在琼斯和特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(ElonMusk)发表评论后,比特币的价格周一跃升至4万美元以上。“我喜欢把比特币作为投资组合的多元化工具。每个人都问我该怎么处理比特币?我唯一确定的是,我想要5%的黄金,5%的比特币,5%的现金,5%的商品,”琼斯周一在接受CNBC采访时说道。随着过去一年通胀预期的上升,机构投资者对将比特币作为一种保值手段的兴趣显著增加,并推动了比特币最近的上涨。琼斯去年春天首次在CNBC上透露,他持有比特币“近2%”的资产。从那以后,斯坦利·德鲁肯米勒(StanleyDruckenmiller)、比尔·米勒(Bi
FX168 2021-06-15 09:53  挖矿  ARK  比特币  黄金  ETF
BTC采用进行时 萨尔瓦多总统:不会改变该国宏观经济 是本年度比特币最大的利好,超过美国比特币ETF通过、苹果公司购买比特币等短期资金利好。今天是历史性的一天。孙宇晨也发微博称,“我现在是一名光荣的萨尔瓦多法币持有人,我坚定的看好萨尔瓦多的发展前景,打算把未来持有的美元都换成萨尔瓦多的当地法币。”不过,专家们对萨尔瓦多采用比特币的看法存在分歧,因为观察人士称其在洗钱和非法交易中的使用与当前宏观经济条件下的长期机会相反。也有专家认为,很高兴看到萨尔瓦多成为世界上第一个正式采用数字货币的国家。这是比特币和加密货币迈出的一大步,因为这是一个民族国家首次批准加密货币作为法定货币。尽管诸多加密行业从业者对此表示看好,立法也多票赞成制定了采用比特币的法律,但仍有立法者担心此举可能会使其与国际货币基金组织的谈判复杂化,萨尔瓦多在该组织寻求超过10亿美元的计划。根据法律规定,比特币作为商品和服务的支付方式必须被公司接受。税收贡献也可以用加密货币支付。它作为法定货币的使用将在90天后开始,比特币兑美元汇率由市场设定。加密货币支持者称赞此举使新兴资产合法化,但ETF通过、苹果公司购买比特币等短期资金利好。今天是历史性的一天。孙宇晨也发微博称,“我现在是一名光荣的萨尔瓦多法币持有人,我坚定的看好萨尔瓦多的发展前景,打算把未来持有的美元都换成萨尔瓦多的当地法币。”不过,专家们对萨尔瓦多采用比特币的看法存在分歧,因为观察人士称其在洗钱和非法交易中的使用与当前宏观经济条件下的长期机会相反。也有专家认为,很高兴看到萨尔瓦多成为世界上第一个正式采用数字货币的国家。这是比特币和加密货币迈出的一大步,因为这是一个民族国家首次批准加密货币作为法定货币。尽管诸多加密行业从业者对此表示看好,立法也多票赞成制定了采用比特币的法律,但仍有立法者担心此举可能会使其与国际货币基金组织的谈判复杂化,萨尔瓦多在该组织寻求超过10亿美元的计划。根据法律规定,比特币作为商品和服务的支付方式必须被公司接受。税收贡献也可以用加密货币支付。它作为法定货币的使用将在90天后开始,比特币兑美元汇率由市场设定。加密货币支持者称赞此举使新兴资产合法化,但这对其他国家的比特币监管、税收或采用的影响有多大仍有待进一步观察。面对外界的种种声音,萨尔瓦多总统坚持,这将为该国带来金融包容性、投资、旅游、创新和经济发展。他指出,比特币的使用对个人来说是可选的,不会给用户带来风险,政
金色财经 2021-06-10 10:50  数字货币  比特币  萨尔瓦多  ETF  经济
MicroStrategy的可转债策略:起底加密社区的头号赌徒 下。可以看到,其投资人全部为可转换证券类ETF,包括FirstTrust、彭博和iShares的相关ETF。这也能够解释为什么彭博社最近频繁发布比特币相关利好。财务分析纳斯达克披露的报表对“数字货币”资产类别只计提损失,不计提浮盈。因此直接阅读MicroStrategy一季度的10Q报表会引起极大的误解。笔者根据该公司的实际持仓量,按每枚BTC价格$39,100折算后,其简易资产负债表如下。通过上表可知,MicroStrategy持有的比特币敞口约为35.3亿美元。而其净资产为19.5亿美元。由于比特币敞口过于巨大,导致其原主营业务影响甚微,我们可以将该公司简单理解为一个1.81倍杠杆做多比特币的对冲基金。如比特币价格下跌55%至$17,500。该公司将资不抵债。按当前股价$493计算,MicroStrategy市值为48.3亿美元,市净率2.47倍,作为基金溢价过高。而如果扣除其宣布购买比特币之前的12亿美元市值。押注比特币为其带来的市值增长为36.3亿美元。而其押注比特币带来的实际收益按币价$39,100计算,仅13.4亿美元,相对来看,股价同样高估。疯狂的赌徒MichaelSaylor本人有一段臭名昭著的历史。一篇写于2001年6月的文章将其列为整个互联网泡沫时期最大的输家。当时MicroStrategy公司的股价在短短几个月内从120美元拉升至3,000美元以上,MichaelSaylor也因此声名大噪。但在后续的泡沫破灭中,其亏损高达135.2亿美元,占其净资产的90%以上。SEC甚至也对其展开了大规模的调查,并就虚假陈述公司状况对其进行指控。总结在加密社区,散户在交易所杠杆区做多比特币,需要支付的利息约为年化36%。而在场外通过抵押比特币借USDT的年化利息也普遍在12%以上。并且这两种加杠杆的工具都会在币价暴跌时产生爆仓的风险。不得不说,MicroStrategy通过可转债这种金融工具,打通了加密世界和传统世界的壁垒,从传统世界获取了成本低至忽略不计的资金用于押注“高风险”的加密资产。且由于其巧妙的设计,理论上规避了爆仓的风险。这确实是非常聪明的策略。但是,可能正因为策略本身的安全性,其仓位上升至如此夸张的地步。这也符合MichaelSaylor此人一贯的超强赌性。由于我们无法获取其可转债中的“强制回购”条款的细节信息,因此难以量化其实际风险承受能力。我们只能对其最终结局拭目以待。
IDEG 2021-06-07 18:01  BTC  SEC  MicroStrategy  ETF  GBTC
5月份市场抛售分析:接下来是牛市还是熊市? ayscale溢价实时图表PurposeETF流入实时图表交易所动态流动性不足的变化量度显示了过去30天内币从流动状态转变为非流动状态的比率(绿色条形)。近两年的积累幅度可想而知,但5月份的抛压规模也可圈可点。在最近的抛售中,投资者显然受到了惊吓。非流动供应变化实时图表以分配和销售为目的的交易所流入。资本转向其他资产(特别是我们在此分析的ETH)。考虑到这些非美国的交易所服务实体,这可能表明对导致不同国际司法管辖区之间抛售的事件的市场反应和信念存在差异。相反,美国监管的交易所Coinbase、Gemini、Kraken和Bitstamp的余额继续下降,几乎对整个5月的趋势产生了重大影响。用于交易所存款的链上交易费用的比例最近也有所加快。与2017年的宏观顶部相似,在达到新的ATH之前,整个牛市对交易所存款的需求加速,这次超过所有链上费用的20%。这表明代币持有者迫切需要优先考虑存款,无论是出于恐慌,还是在调整期间重新抵押保证金头寸。最后,在交易所方面,衍生品市场出现了大规模的去杠杆化,导致市场抛售、追加保证金和清算一连串事件发生。从4月中旬设定的期货未平仓合约的274亿美金峰值开始,超过60%的未平仓合约已从账簿中清除。值得注意的是,期货未平仓合约只是加密货币市场中可用的一种杠杆形式。额外的保证金来源来自加密贷款、期权市场以及越来越多的DeFi协议,我们将在本文中进一步讨论对这种抛售的反应。退出流动性与“干火药”(即可用于投资的现金总额)稳定币价格实时图表USDT市值增加142亿美元(+30%)DAETF流入实时图表交易所动态流动性不足的变化量度显示了过去30天内币从流动状态转变为非流动状态的比率(绿色条形)。近两年的积累幅度可想而知,但5月份的抛压规模也可圈可点。在最近的抛售中,投资者显然受到了惊吓。非流动供应变化实时图表以分配和销售为目的的交易所流入。资本转向其他资产(特别是我们在此分析的ETH)。考虑到这些非美国的交易所服务实体,这可能表明对导致不同国际司法管辖区之间抛售的事件的市场反应和信念存在差异。相反,美国监管的交易所Coinbase、Gemini、Kraken和Bitstamp的余额继续下降,几乎对整个5月的趋势产生了重大影响。用于交易所存款的链上交易费用的比例最近也有所加快。与2017年的宏观顶部相似,在达到新的ATH之前,整个牛市对交易所存款的需求加速,这次超过所有链上费用的20%。这表明代币持有者迫切需要优先考虑存款,无论是出于恐慌,还是在调整期间重新抵押保证金头寸。最后,在交易所方面,衍生品市场出现了大规模的去杠杆化,导致市场抛售、追加保证金和清算一连串事件发生。从4月中旬设定的期货未平仓合约的274亿美金峰值开始,超过60%的未平仓合约已从账簿中清除。值得注意的是,期货未平仓合约只是加密货币市场中可用的一种杠杆形式。额外的保证金来源来自加密贷款、期权市场以及越来越多的DeFi协议,我们将在本文中进一步讨论对这种抛售的反应。退出流动性与“干火药”(即可用于投资的现金总额)稳定币价格实时图表USDT市值增加142亿美元(+30%)DAI市值增加12.2亿美元(+38%)稳定币供应比率(SSR)将比特币的市值与所有稳定币的总供应量进行比较,作为衡量加密本地、美元计价购买力的指标。较低的SSR值意味着相对于比特币市值,稳定币供应量较大(干火药,即可用于投资的现金总额)。随着比特币估值收缩,稳定币供应增加,SSR比率现已降至7.5倍的历史最低点。最后,我们将调查市场的支出与HODLing(持有)行为。我们将特别关注新投资者的余额,他们可能对比特币的波动和FUD推动的世界(短期持有者,STH)相对较新,而长期持有者(LTH)的信念是通过多年的战斗伤疤所塑造的。2020年12月至2021年2月,因为在从1万美元上涨至4.2万美元的市场走强期间实现了利润。然而,在这两个时期之后,随着价格的调整,旧币的支出显着放缓。这表明老玩家在重大调整之前相当擅长卖出(他们的代币分布也增加了间接供应),但是随着价格变得更便宜,他们也倾向于重新获取持有信念(并且可能逢低买入)。如果我们将旧币的支出行为与2017年宏观顶部进行比较,我们可以看到一个有点相似的模式,随着市场变得欣喜若狂,老玩家放缓了支出。然而,随着熊市的可能性增加,旧币的比例在第一次救济反弹中重新焕发活力。类似的事件发生在2018年的大多数熊市反弹以及11月的最终投降期间。支出输出时间段实时图表随着积累重新开始和财富从投机者转移到长期持有者,旧币规模在熊市期间膨胀。在当前的市场结构中,随着新的投机者进入市场,我们看到了小于3个月的币的第一个主要冲动变化。这与最初的牛市反弹一致,在从1万美元突破到4.2万美元后,旧代币被支出。这个周期的显着不同在于我们可以看到新投机者的比例下降。对这种现象有几种解释:零售投机者对比特币以外的其他加密资产的偏好和/或单一偏见以及对衍生品的类似使用和链下杠杆。LTH持有的供应实际上已经恢复到积累状态,这支持了代币成熟期和机构HODLing仍在发挥作用的论点。如果这种情况发生,它将类似于熊市的开始,但也会促进最终的供应紧张。第二点可能被解释为看涨,因为这意味着HODlers分发的币更少。然而,它也可能被认为是看跌的,因为它表明需求不足以吸收这种相对较少的待售币供应。归根结底,抛售期间的最终财务痛苦来自投资者观察未实现收益的蒸发,无论是回到成本基础,还是投降接
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